近日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在(zài)一季(jì)度(dù)商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基(jī)金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不(bù)含(hán)公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期(qī)利润(rùn)为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗金(jīn)属期货ET梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗F、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内现货(huò)供应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至(zhì)出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现(xiàn)出更高的(de)波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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