A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过(guò)是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据(jù)计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的(de)终端(duān)动销几乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的(de)主力(lì)军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实(shí)际(jì)需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占(zhàn)收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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