大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结(jié)束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近平主持(chí)会议。会议(yì)认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲(chōng)击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运(yùn)行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机(jī)中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时(shí)也是美(měi)国历(lì)史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为了(le)防止(zhǐ)未经授(shòu)权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和(hé)外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议(yì)坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上(shàng)半(bàn)年(nián)景气持续(xù)改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经(jīng)济内生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药(yào)、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望(wàng)延(yán)续(xù)稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因素结(jié)合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营(yíng)收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳一里地等于多少米，一里地等于多少米千米一里地等于多少米，一里地等于多少米千米an>(wěn)定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明(míng)显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本(běn)市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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