金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式(shì)登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今没(méi)有(yǒu)酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资(zī)本上市的(de)白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的(de)第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

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　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大(dà)部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的(de)毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是(shì)全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下(xià)，金六(liù)福迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期(qī)一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也(yě)一举(jǔ)成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意(yì)吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看(kàn)趋(qū)势，真正的(de)高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存(cún)周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量(liàng)在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在(zài)于(yú)城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端进货(huò)量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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