射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系(xì)列(liè)外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等(děng)多个(gè)知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端芯片及(jí)模组的(de)研(yán)发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPP当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗O等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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