谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义

　　私募基金(jīn)运作即(jí)将迎来更全(quán)面(miàn)的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基(jī)金(jīn)业协会（下称中基协）就起草的(de)《私(sī)募证券投资基金运作指引》（下称《运作指(zhǐ)引》）向社(shè)会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投资(zī)基金(jīn)法将私募证券投资基金纳入统(tǒng)一规范，中基协(xié)实施登记备案以来(lái)，我(wǒ)国私募证(zhèng)券投资基金行(xíng)业发展(zhǎn)迅速，规模不断增加(jiā)。截(jié)至2022年年末，中(zhōng)基协已登记私募证券投资基金管理人(rén)9000余家，存续私募证券投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿元。私(sī)募证券投资基(jī)金交易策略(lüè)逐步(bù)多元化(huà)，交易活跃(yuè)，投资资产覆(fù)盖股票、基金、债券和场内外(wài)衍生品，已(yǐ)经成为资本市场重要(y谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义ào)的机构投资(zī)者(zhě)之一(yī)。中基协结合(hé)私募(mù)证券投资基金行(xíng)业实(shí)践，坚持规范发展和问题导向(xiàng)，起草形成《运作指引》，明(míng)确底线要(yào)求，针对重点问题予以规范，完善(shàn)私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)运作规则(zé)体系。

　　本次征求意见的(de)《运作指(zhǐ)引》共计三十二条，对私(sī)募证券投(tóu)资基金募集(jí)、投资、运(yùn)作(zuò)管理等环(huán)节(jié)提(tí)出了规范要求。具体(tǐ)来看(kàn)：

　　募集要求方面，在募集及存续门槛要求上，明确(què)私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)初始募集及存续规模不得低于(yú)1000万元。

　　今(jīn)年2月，中(zhōng)基协发布了修订后的《私募(mù)投资基金登记备(bèi)案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步明确了(le)私(sī)募(mù)登记备案标准，其中就提出私募(mù)证券基金初(chū)始实缴募集资金(jīn)规(guī)模(mó)不低于1000万元(yuán)人(rén)民币(bì)。此次《运作指引》的相关要求与(yǔ)《备案(àn)办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场热议(yì)的是(shì)，基金合同中应当明确约定(dìng)，除(chú)市(shì)场波动导致净(jìng)值变化外，连(lián)续60个(gè)交易日(rì)出现基金(jīn)资产净值低于(yú)1000万元(yuán)人民币(bì)的，该私募证券投资基金进入清算(suàn)流(liú)程。

　　有行业人士认为，《运作指引(yǐn)》在衔接《备案办(bàn)法》募集规(guī)模的基础上(shàng)，增加了(le)存续要求，这可以(yǐ)有(yǒu)效避免(miǎn)《备案办法》出台后，通过募集资金(jīn)后再赎回的方(fāng)式备案(àn)的“壳基(jī)金(jīn)”。此外，这(zhè)也体现行业的“扶强除劣”趋势(shì)，中小规(guī)模(mó)的私募生(shēng)存难度越来越大(dà)。

　　申(shēn)赎管理上(shàng)，为加强流动(dòng)性风险管(guǎn)理，《运作指引(yǐn)》要求私募证券投资基金开放申赎频率(lǜ)不得高于每(měi)月(yuè)一次(cì)。为引导投(tóu)资(zī)者理性(xìng)投资、长期(qī)投资，《运作指引》明确基(jī)金合同应当约定投资者不少于(yú)6个月的(de)份额锁定期安排。

　　投资要求方(fāng)面，在组(zǔ)合(hé)投资要求上，为引导(dǎo)私(sī)募证(zhèng)券投资基金管理人提升(shēng)专业投资能力，组合投资(zī)、分散(sàn)风(fēng)险，要求私募证(zhèng)券投资基金采取(qǔ)资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)的方式进行投资。单只私募证券(quàn)投资基金投资(zī)于同一资产的资(zī)金(jīn)，不(bù)得超过该基金净(jìng)资产(chǎn)的25％；同一私募基金管理人管理的全部私募证(zhèng)券投资(zī)基金投资于同一(yī)资产的(de)资金，不(bù)得超过该(gāi)资产(chǎn)的(de)25％。银行活(huó)期存款、国(guó)债、中(zhōng)央(yāng)银(yín)行票据、政(zhèng)策性(xìng)金融债、地方政府债(zhài)券、公开(kāi)募(mù)集基金(jīn)等中(zhōng)国证监会、协(xié)会认可的投资品(pǐn)种除外(wài)。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止多层嵌套，要求私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)架构应当清晰(xī)、透明，不得通过设置复杂架构(gòu)、多层嵌套等(děng)方式规避监管要求。私(sī)募证券投资基金投资(zī)于其他私募证券谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义投资基金(jīn)或者(zhě)金融机构发(fā)行的资产管(guǎn)理(lǐ)产(chǎn)品的，应当明确(què)约定所投资的私募证券投资基金或者资产(chǎn)管理产品不(bù)再投资除公开募(mù)集基金以外的其他私募证券投资基(jī)金或者资产管理(lǐ)产品(pǐn)。

　　在场外(wài)衍生品(pǐn)投资(zī)要求上，明(míng)确私募(mù)基金应当以风险管(guǎn)理(lǐ)、资产配置为(wèi)目标开(kāi)展(zhǎn)衍生品交(jiāo)易，不得将衍(yǎn)生品交易异化(huà)为股票、债券等(děng)场内标(biāo)的的杠杆融资工具，不得(dé)为不适格投资(zī)者提(tí)供通道服务，提出(chū)集中度、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管(guǎn)理要(yào)求(qiú)方面(miàn)，要求私募证券投资(zī)基金(jīn)管理人(rén)建(jiàn)立健全内部(bù)制(zhì)度，遵(zūn)循投资者利益优(yōu)先与公平交易原则，防(fáng)范利益输送。对量化私募(mù)证券投(tóu)资基金在交易系统安全(quán)、异常交易监控、内部管(guǎn)理、资料保存、产品命名等方(fāng)面提出规范要求。进(jìn)一(yī)步(bù)细化对私募(mù)证券投资基(jī)金投资运作（如衍(yǎn)生品、境(jìng)外资(zī)产等特殊交易）的信(xìn)息披(pī)露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引》明确不同规模私募证券投(tóu)资(zī)基金管(guǎn)理人和私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)信息报送工作要求。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还(hái)要求规模以上私募证券投资基金管理人定(dìng)期(qī)开展压力测试、建立(lì)风险准备金(jīn)制度等。具体(tǐ)来看，同一实际控制人控制的私募基金(jīn)管理(lǐ)人在最(zuì)近一年(nián)度末合计基(jī)金管理规模在(zài)20亿元(yuán)以(yǐ)上的，应当持续建立(lì)健全流动(dòng)性风险监测(cè)、预警与应急处置(zhì)、关于预警线与止(zhǐ)损线的风险(xiǎn)管理制度，每季度至少进(jìn)行一次压力测试。私募基金管理人应当结合(hé)市场状况(kuàng)和自身管理能力制定(dìng)并(bìng)持续更新流动性风险应(yīng)急预案(àn)，明确(què)预案触发情景、应(yīng)急程序与措施等(děng)。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》明确禁(jìn)止(zhǐ)通道业务，私募基金管理人应当(dāng)对投资(zī)者(zhě)资金来源(yuán)的合规(guī)性进行审(shěn)查(chá)，不得由投资者或其(qí)指(zhǐ)定第三方下达投资(zī)指令或者自行(xíng)负(fù)责投资(zī)运作，不得为金融机(jī)构、其他私(sī)募基金管理(lǐ)人(rén)，金融(róng)机构资产(chǎn)管理产(chǎn)品以及其他私募基金提供规避投(tóu)资范围(wéi)、杠杆约束、投资者(zhě)门槛(kǎn)等(děng)监管要(yào)求的通道(dào)服务。

　　一位(wèi)私募人(rén)士向期货日报记者(zhě)表示，综合来看，私募监管的实(shí)际标准在向金融(róng)机构(gòu)管(guǎn)理标准看(kàn)齐，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》如果按目前征求意(yì)见稿的(de)水平落实，执行后会快(kuài)速(sù)抹平私募基金相对其他(tā)资(zī)管产品的灵活度，让资金方(fāng)的投放偏(piān)好(hǎo)回到策略表现及管理人的整体(tǐ)运营和服务水平上，而非政策监管红利。这将(jiāng)更有利于(yú)行业的健康发展(zhǎn)，回归管理本源(yuán)。

　　不过，《运作指引》也给予了(le)过渡期安排(pái)。

　　中基(jī)协表示，《运作指(zhǐ)引》施行后(hòu)，新备(bèi)案的私募证券投(tóu)资基金按照《运作(zuò)指引》要求执行。同时为减少新老基金的套(tào)利(lì)空间，对存量基金针对不同情(qíng)况提出差异(yì)化(huà)整改要求(qiú)，并对重点(diǎn)条款的整改给(gěi)予充(chōng)分过(guò)渡(dù)期(qī)安排：

　　对于违反投资(zī)范(fàn)围要求(qiú)、开展通道业务、不符合最(zuì)低存续规模(mó)等触及底线要求的存量(liàng)基金，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》施行后不得新(xīn)增(zēng)募集规模(mó)及投资者，不得展期，新增投(tóu)资活动获得须符合《运作指引(yǐn)》要求，合同到(dào)期后予以清算；

　　对于不符(fú)合《运(yùn)作指引(yǐn)》中关于投资集中度、嵌(qiàn)套层(céng)数、杠(gāng)杆比例、债券及衍生品(pǐn)交易等投资要求的，给予(yǔ)12个月整改过渡期(qī)，不强(qiáng)制(zhì)要求(qiú)修(xiū)改(gǎi)基金合(hé)同(tóng)；

　　对于《运作(zuò)指引》实施后存量基(jī)金新募集的投资者要求设置不少于6个月的份额锁定期；

　　对于(yú)存量基金(jīn)发生基(jī)金合同(tóng)变更的，变更后内容应当符合(hé)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求(qiú)；基金合同存续期(qī)限(xiàn)发生变化的，应当按照(zhào)《运作指引(yǐn)》修改基金合同；

　　对于存量(liàng)基金中无(wú)固定存续期限的私(sī)募证券投资基(jī)金，要求在《运(yùn)作指引》施行(xíng)后12个(gè)月内，修改(gǎi)基(jī)金合同(tóng)，约(yuē)定(dìng)明确的基(jī)金存续期(qī)，以促进目前(qián)存量永续(xù)基金限期整改(gǎi)。

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