随着(zhe)一(yī)季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一(yī)季度末(mò)获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富(fù)通(tōng)改革驱动连(lián)续第(dì)五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一(yī)季(jì)度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立(lì)以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末(mò)持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在熟(shú)悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银(yín)定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权(quán)益(yì)仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格(gé)偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行以下(xià)操作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权(quán)益部分依(yī)然(rán)保持(chí)略(lüè)超配价(jià)值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股票，以及(jí)与数字经济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继(jì)续对部(bù)分主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同板块的(de)基本面和估(gū)值(zhí)性(xìng)价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值质量等(děng)偏(piān)价(jià)值策(cè)略的基金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科(kē)技基(jī)金。在不同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市(shì)场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度(dù)操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置(zhì)于(yú)：受(shòu)益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资(什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且(q什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空iě)市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关(guān)注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的(de)部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券(quàn)资(zī)产的(de)估(gū)值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定(dìng)安(ān)全(quán)边际。年内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成(chéng)份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技术对经(jīng)济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三(sān)年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁(zào)动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市(shì)场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市(shì)场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持(chí)续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关(guān)注(zhù)央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别(bié)是国(guó)产替代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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