如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场无锡市是几线城市中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的(de)业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受到了(le)越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本(běn)上市公司的(de)回购规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依无锡市是几线城市然处于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行业预(yù)计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市(shì)到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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