近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余额，本(běn)期(qī)利(lì)润(rùn)为本期已实(shí)现收益(yì)加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗)，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同(tóng)时(shí)由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品集中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和(hé)提货(huò)量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和(hé)运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影(酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗yǐng)响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的(de)影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美(měi)联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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