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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的(de)境外(wài)投(tóu)资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却(què)仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(s人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟uàn)交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也(yě)可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的(de)改善(shàn)推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机(jī)构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要(yào)原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调(diào)整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性(xìng)能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国(guó)和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士(shì)看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的波(bō)动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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