射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金(jīn)二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了(le)对外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投资(zī)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，截(j珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗ié)至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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