如果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国(guó)投资者(zhě)对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布(bù)的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口龙头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的(de)态(tài)度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前(qián)也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年(nián)的(de)涨势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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