北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临(lín)的(de)问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最(zuì)初(chū)觉得(dé)走(zǒu)对(duì)了(le)方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回(huí)复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极(jí)地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了(le)能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如(rú)果他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看(kàn)来(lái)台积电(diàn)是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估(gū)就能(néng)成为天才(cái)的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生(shēng)活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险，但(dàn)我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带(dài)我(wǒ)去看微(wēi)软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能改(gǎi)变人类的(de)思(sī)维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的(de)改变，新的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而(ér)且会(huì)取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他(tā)们(men)不(bù)会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国(guó)公众解释为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的(de)情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发(fā)生了(le)很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事情(qíng)，就是成立(lì)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不(bù)在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各(gè)样的(de)新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如(rú)果他们(men)承(chéng)担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来(lái)的行(xíng)为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能(néng)够取(qǔ)代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也(yě)不能(néng)完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需(xū)要印多少数(shù)额的(de)货币才能(néng)解决问(wèn)题，而(ér)直(zhí)到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一(yī)季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业(yè)地(dì)产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域(yù)从(cóng)来(lái)不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实(shí)经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不(bù)是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生(shēng)活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业(yè)赚更(gèng)多的(de)钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元(yuán)的(de)现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一(yī)样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的(de)，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股东可(kě)能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能(néng)力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算(suàn)是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们(men)不(bù)能(néng)洞悉企业(yè)的(de)技(jì)术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做任何(hé)决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他(tā)大(d加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国à)型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和(hé)历史。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

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　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时(shí)至今日依然(rán)畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的(de)经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非(fēi)常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如(rú)果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不通(tōng)过(guò)回(huí)购来提升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关(guān)于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股(gǔ)票拿(ná)好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的(de)价值观(guān)，并和他们(men)谈(tán)论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他(tā)们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么(me)能比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在(zà加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国i)过(guò)去(qù)8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名(míng)，它一(yī)直在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的(de)位(wèi)置(zhì)。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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