财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了(le)市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作用(yòng)显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ET腰围88是多少 腰围88是多少码F涨幅明显，腰围88是多少 腰围88是多少码比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都(dōu)是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国(guó)有(yǒu)大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问题得到改善腰围88是多少 腰围88是多少码，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行(xíng)情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并(bìng)不(bù)能简单做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年(nián)行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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