尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jià中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格o)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季(jì)躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格，并建议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公(gōng)司(sī)：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的(de)需(xū)求日(rì)益(yì)增加，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即(jí)，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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