北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于(yú)他(tā)们去年优异(yì)的(de)业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的(de)问(wèn)题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推向(xiàng)全(quán)球做过(guò)很多尝(cháng)试，每(měi)次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经(jīng)营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影行业(yè)是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的(de)预测(cè)，以及它(tā)对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出台积电的(de)原(yuán)因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能(néng)留(liú)在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家(jiā)子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需(xū)要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜(xǐ)欢巨(jù)大的资(zī)金(jīn)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智能的(de)问题时(shí)，芒(máng)80寸电视尺寸长宽多少格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方面的(de)问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们(men)在这(zhè)个方面(miàn)做了(le)非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全(quán)国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目(mù)标进(jìn)行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在(zài)公(gōng)共事(shì)业方面希(xī)望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是(shì)灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直(zhí)以来(lái)的情(qíng)80寸电视尺寸长宽多少况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后(hòu)的(de)那(nà)一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是80寸电视尺寸长宽多少不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责(zé)任。他们(men)改变(biàn)了很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人(rén)做的(de)一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常(cháng)不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额(é)的(de)货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他(tā)们的行(xíng)为方式可(kě)能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人(rén)诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来(lái)，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术(shù)方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此(cǐ)外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他(tā)一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因(yīn)为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的(de)份额(é)，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派发现金(jīn)？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的(de)，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和(hé)长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实(shí)找到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业(yè)务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地(dì)位(wèi)无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会(huì)去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在(zài)没(méi)有那么(me)频(pín)繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访(fǎng)日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希(xī)望和(hé)（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)被认为是一个(gè)国(guó)家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多，也仍然(rán)可以在(zài)国家(jiā)的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格(gé)继任(rèn)后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票回(huí)购将同时对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么(me)能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再(zài)度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的(de)积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的(de)工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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