北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增(zēng)长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就(jiù)业数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对于下(xià)半年(nián)货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致美元狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布(bù)的(de)信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能(néng)会在较(jiào)长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需(xū)在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融(róng)市(shì)场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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