当前，市(shì)场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议(yì)院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的(de)可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报(bào)告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期(qī)货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应(yīng)了(le)前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价(jià)格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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