财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外(wài)资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块(kuài)营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加(jiā)成(chéng)本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润(rùn)的一(yī)年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大(dà)鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)将低(dī)于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施(shī)提价(jià)举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突(tū)破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世(shì)界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn氯化钾相对原子质量是多少，)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分(fēn)析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正(zhèng)处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会(huì)；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将(jiāng)更(gè氯化钾相对原子质量是多少，le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>氯化钾相对原子质量是多少，ng)加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业(yè)新引领者。

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