在股市(shì)高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益(yì)一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或(huò)者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立(lì)两年(nián)来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金大多(duō)成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的(de)发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容(róng)易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基(jī)金公司(sī)而言，在(zài)市场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的(de)资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快(kuài)速(sù)上涨很可(kě)能(néng)估值虚(xū)高。过高的(de)管理规(guī)模要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类基(jī)word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发(fā)行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的(de)投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开(kāi)基(jī)金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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