尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一(yī)轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束(shù)后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电(diàn)子(zi)产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂商带(dài)来了(le)机会。国(guó)海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领域，东北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关(guān)注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn2000克是多少斤 2000克等于多少公斤)议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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