申万一级的半导(dǎo)体行(xíng)业涵盖消费电子(zi)、元(yuán)件(jiàn)等(děng)6个二级子行业，其中市(shì)值(zhí)权重最大的是半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业，该行(xíng)业涵盖132家上市公(gōng)司。作(zuò)为国家芯(xīn)片战略发展的重点领域(yù)，半导(dǎo)体行业具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来(lái)前景广阔等特点，也因此成为A股市场有(yǒu)影响力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半(bàn)导体行业(yè)总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企(qǐ)业数量达到(dào)16家，无论是(shì)头部千亿企业(yè)数(shù)量还(hái)是沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类行业前(qián)列(liè)。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现，半导体行业(yè)自(zì)2018年以来经(jīng)过4年快速发展(zhǎn)，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率稳步提升，自(zì)主研发(fā)的环境下(xià)，上市公司科技含(hán)量越(yuè)来越高(gāo天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思)。但与(yǔ)此(cǐ)同时，多(duō)数上市公司(sī)业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年(nián)多数上(shàng)市公司业绩增(zēng)速放(fàng)缓，毛利(lì)率下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导(dǎo)体行业的132家公司(sī)，2018年(nián)实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长，但半(bàn)导体行业上市公(gōng)司(sī)的营收集中度却在下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年(nián)营收排(pái)名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前(qián)5半导体公司营收(shōu)占(zhàn)比下滑(huá)，或主要(yào)由三方(fāng)面因(yīn)素导致。一(yī)是(shì)如韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻泰科(kē)技等头(tóu)部企业营收(shōu)增速放缓，低于(yú)行业天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思平(píng)均增速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收(shōu)体量居前(qián)的企业不(bù)断上市，并在资本助力之下(xià)营收快(kuài)速增长。三是当(dāng)半导体行业处于国产替代化、自(zì)主(zhǔ)研发背(bèi)景下(xià)的(de)高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣(xīn)向荣(róng)，企业(yè)营收高(gāo)速增长，使得集(jí)中度分(fēn)散。

　　行(xíng)业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比(bǐ)不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业(yè)的归(guī)母净利润增速(sù)更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但(dàn)受到电(diàn)子产(chǎn)品全球(qiú)销量增速(sù)放(fàng)缓、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家(jiā)企业(yè)净利润增(zēng)速在100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润(rùn)增速(sù)区间

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益(yì)于先进的芯片定制(zhì)技(jì)术、丰富的IP储备(bèi)以及强大的设计(jì)能(néng)力，公司得到了相关客户的(de)广(guǎng)泛认(rèn)可。去年芯原(yuán)股份(fèn)以455.32％的(de)增(zēng)速位(wèi)列半导体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿(yì)元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量排名行业第92名，其(qí)较快增速与低(dī)基(jī)数效应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的(de)半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半导体行(xíng)业经营(yíng)风险(xiǎn)分析时(shí)，发现存货周转率反映了分(fēn)立器件、半导(dǎo)体设备等相(xiāng)关产品的周转情况，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业(yè)现金(jīn)流能力，对经营造成负面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存货周转率(lǜ)中位(wèi)数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是(shì)达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货(huò)周转率这一经营风险指标反映行业是否(fǒu)面临库存风险，是否(fǒu)出现供过于(yú)求的局面，进而(ér)对股价表现(xiàn)有参考意义。行业整体而(ér)言(yán)，2021年存货周转率(lǜ)中位数与2020年基本持平，该(gāi)年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关(guān)性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货(huò)周转率同比增(zēng)长(zhǎng)的(de)13家企业(yè)，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这些个股(gǔ)平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅(fú)为-17.64％。这(zhè)一数(shù)据说明(míng)存货(huò)质量(liàng)下滑的企(qǐ)业，股价表现也往往更不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上位置(zhì)的(de)企业，2022年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)均为(wèi)1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均(jūn)低于行(xíng)业中位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别(bié)下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升(shēng)，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公司(sī)整体毛利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研(yán)发等有很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年半导体(tǐ)行业(yè)毛(máo)利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整(zhěng)体(tǐ)毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个(gè)百分点，与上游(yóu)硅料(liào)等原材(cái)料价格上涨、电子消费(fèi)品(pǐn)需求放缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上(shàng)企业达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百(bǎi)分点，公司在年报中(zhōng)也说明了(le)与这两方面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业(yè)最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前(qián)且公司经营体量较大(dà)的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外(wài)芯片市(shì)场卡脖(bó)子、国内自主研发(fā)上(shàng)行趋势的背景下(xià)，国内(nèi)半导体企业需要(yào)不(bù)断通过研发投入，增加企业(yè)竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改观带来(lái)正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司而言(yán)，2022年132家企(qǐ)业研发费用(yòng)中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年(nián)半(bàn)数企业(yè)研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企(qǐ)业(yè)研发费(fèi)用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额(é)来看，中芯(xīn)国际、闻(wén)泰科技和海光信(xìn)息，2022年研(yán)发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用(yòng)增长率和增长(zhǎng)金(jīn)额，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路(lù)产(chǎn)品进(jìn)入C919大(dà)型客(kè)机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信(xìn)网(wǎng)络设备用石英(yīng)谐振器产业化”项(xiàng)目顺利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来看，2021年半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业(yè)研发意愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比在10％以上，2022年(nián)研(yán)发费用还在3亿元以上，可(kě)谓既有研(yán)发高占比又有研发高金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续三(sān)年(nián)研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比居行业(yè)前(qián)3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片及(jí)加(jiā)速卡(kǎ)在(zài)众多行业领域中(zhōng)的头(tóu)部公(gōng)司实现了批量销售或达成合作(zuò)意(yì)向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的(de)10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思