财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要(yào)问(wèn)题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票(piào)通过(guò)了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂具体来说，提(tí)出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂p>

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分(fēn)优先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过(guò)这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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