财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵(bīng)家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超(chāo)1640目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大00亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的(de)金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的(de)具体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预(yù)测(cè)2023年的营(yíng)业利(lì)润(rùn)增(zēng)长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了(le)高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南(nán)北(běi)的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实(shí)施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮(yǐn)消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shē40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大ng)幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到(dào)全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世(shì)传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价格(gé)天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销(xiāo)量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩(suō)不(bù)少，被(bèi)雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)去年业(yè)绩(jì)爆发，营(yíng)业(yè)收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优(yōu)化之(zhī)下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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