本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加(jiā)剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其(qí)成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低。