本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生(shēng)指数(shù)过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银(yín)行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月(yuè)股价(jià)大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念(niàn)中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字(zì)头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思能否再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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