北(běi)京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业(y苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字è)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得(dé)喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离投行(xíng)们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据(jù)会让市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一(yī)季度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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