在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的(de)专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么olor: #ff0000; line-height: 24px;'>乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空(kōng)的对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏(fú))的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略(lüè)师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对(duì)基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对(duì)价(jià)格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数月的(de)股(gǔ)市反弹(dàn)是不(bù)可持续(xù)的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御(yù)措施，最终(zhōng)可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性股票才(cái)开(kāi)始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在(zài)下行周期(qī)结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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