昨夜今晨，全球(qiú)投资(zī)界“春晚”——伯克(kè)希尔年(nián)度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分(fēn)开始(shǐ)，今(jīn)年8月30日(rì)将满93岁的巴(bā)菲特和老(lǎo)搭档(dàng)、已经(jīng)99岁(suì)的芒格出席伯克希(xī)尔哈撒韦年(nián)度股(gǔ)东大会的(de)问答(dá)环节。

　　本次大会(huì)召(zhào)开时的宏(hóng)观背景颇(pǒ)不平静：美国银行(xíng)业(yè)动荡不安，债(zhài)务上限谈判(pàn)僵持，经济徘(pái)徊于衰(shuāi)退的(de)危险边缘(yuán)，地(dì)缘政治冲突持续升温，人工智能正(zhèng)带来重大的(de)机(jī)遇(yù)和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而(ér)来(lái)的投(tóu)资者(zhě)们热(rè)切盼望聆(líng)听“奥(ào)马(mǎ)哈先知”对大变(biàn)革时代的点评(píng)和(hé)投资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一(yī)季度(dù)财报显示，第(dì)一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一(yī)季(jì)度营收853.93亿美元，去(qù)年同期(qī)为708.1亿美元；第(dì)一季度(dù)投资(zī)和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带(dài)来(lái)灾难(nán)性(xìng)后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后(hòu)，监管机构必须做出赔偿(cháng)所有储户的决定，因为不这样做可能会损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回(huí)答一个问(wèn)题时说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给美国经济(jì)带来的(de)后(hòu)果(guǒ)无法想象。

　　2.美(měi)国(guó)和中(zhōng)国(guó)发生冲(chōng)突很愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲特(tè)和芒(máng)格(gé)都(dōu)认(rèn)为，中美关系紧张对两(liǎng)国会造成(chéng)不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢(chǔn)的。我们应该做(zuò)的就是和(hé)中国(guó)和睦相处。美国(guó)应该(gāi)与中国(guó)大量开展自由贸易。”巴菲特(tè)说，中美会(huì)有(yǒu)竞争，但一(yī)直都需要判断(duàn)，如果(guǒ)没有对方回(huí)应，事情(qíng)能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能(néng)是二战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报(bào)告(gào)的(de)营收都会(huì)比去年较低，这都是因(yīn)为过去6个月经济的不景(jǐng)气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公司都(dōu)经历了很(hěn)多的波动，这(zhè)可能是二战以来最厉害的一(yī)次，二战的时候我(wǒ)们没有办法获得商品(pǐn)、货物，但是这一次的(de)波动来自(zì)于另(lìng)外(wài)一个地方，他们可能在过去的6个(gè)月中出现了(le)存货过多的情况，这(zhè)不是说好像失(shī)业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但是(shì)现(xiàn)在的(de)经济(jì)环(huán)境在这六个月(yuè)已(yǐ)经非常不一样了，而我们(men)很(hěn)多的(de)经理人对(duì)于这(zhè)种情(qíng)况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一下子(zi)那(nà)么多(duō)卖不出(chū)去。现在我们才慢(màn)慢地让销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴(bā)菲特第(dì)一季(jì)度净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他(tā)在第一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和他的长期得力助手查(chá)理·芒格认(rèn)为(wèi)，当期的估值没有吸(xī)引力。自今年年初以(yǐ)来，该公(gōng)司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底(dǐ)以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美联储加(jiā)息和经济放(fàng)缓，投资者应该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的企(qǐ)业做出了(le)悲观(guān)的预测(cè)：好(hǎo)日子可能已经结束。这(zhè)位亿万富翁投资(zī)者预计，随着经(jīng)济(jì)低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业(yè)务的收益(yì)今年将下(xià)降。因为在过(guò)去6个(gè)月左右的时间里(lǐ)，美(měi)国经(jīng)济的“令人难以置信的增(zēng)长时期(qī)”已经接近(jìn)尾(wěi)声。伯克希(xī)尔(ěr)经常(cháng)被视为经济健康状况的代表，因(yīn)为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到电力公用事业(yè)和(hé)零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司的成功归功于过去(qù)几(jǐ)十(shí)年(nián)美国(guó)经济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出(chū)，阿贝尔一定会继承我的(de)工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在执行(xíng)上并不是这么简单，管理伯克希(xī)尔(ěr)可能(néng)不仅需(xū)要现在(zài)的(de)这(zhè)五个下一代(dài)领导人，而是(shì)更(gèng)多有(yǒu)能力的(de)人。如果他们不能处理得当的话(huà)，他就不会将伯克希尔交给他们。他(tā)还(hái)补(bǔ)充，每一(yī)个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯(bó)克希尔内(nèi)部都很支(zhī)持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美联(lián)储现(xiàn)有的资产负债表(biǎo)规模是否(fǒu)令你担忧(yōu)？

　　巴(bā)菲特(tè)表称他不担心美联(lián)储，支持美联储(chǔ)压低通胀率(lǜ)的使命，他也不担心美联储的(de)资产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那是一个(gè)很大的数字，而我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联(lián)储资产负债表(biǎo)从(cóng)8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美(měi)元，就让(ràng)他想(xiǎng)到一(yī)句话(huà)“现金永远不是垃圾”。但是(shì)他(tā)反(fǎn)对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结(jié)束时美国所经历的那样。对此芒格也(yě)持(chí)相同观点，称(chēng)如果靠不(bù)断印钱来解决短期(qī)问题将会(huì)有负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，美(měi)国没有(yǒu)其他(tā)地方(fāng)可以(yǐ)像二(èr)叠(dié)纪盆(pén)地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储(chǔ)备。不过页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油(yóu)的管理层，对他(tā)们也很熟悉(xī)。西方石油(yóu)做了(le)很多好的事(shì)情(qíng)，建(jiàn)了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并(bìng)不会购买西方石油的控股(gǔ)权，管理层(céng)已经(jīng)很棒了。未(wèi)来不确定是否(fǒu)会继续购买更多石(shí)油公司的股(gǔ)票，但(dàn)对(duì)现(xiàn)在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货(huò)币能(néng生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)取(qǔ)代美元的(de)储备货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美国大批(pī)发债，美联(lián)储让债务货币化，中国巴西沙特等都(dōu)在与美元脱钩，在(zài)这(zhè)种环境下，美元(yuán)的货币储备地位何(hé)时(shí)会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元储备(bèi)货币(bì)地位(wèi)的候(hòu)选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有(yǒu)人比美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制(zhì)财政政策(cè)。谁都不知道，一(yī)种纸币能(néng)坚持(chí)用多(duō)久才会失控，尤其是在(zài)这(zhè)种货(huò)币是全球储(chǔ)备货币的时(shí)候。

　　巴菲特认为，生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思美国要大举印(yìn)钞很容(róng)易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦把通胀的(de)精灵(líng)从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币(bì)失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，无法预测会有什么(me)结果(guǒ)，反(fǎn)正不(bù)会是好结(jié)果(guǒ)。现在（大量发(fā)债）是一(yī)个非常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些(xiē)时(shí)候，通过印钞赢(yíng)得选票会适得其反(fǎn)。芒格在提到日本的货币(bì)政(zhèng)策和财政政(zhèng)策时说，日本用日元做(zuò)了些奇怪的事。对于日本(běn)实施的经济政策，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充(chōng)说(shuō)，如果(guǒ)日元是储备货币，那(nà)些事不可能发生。巴(bā)菲特说(shuō)，他佩服日本，日(rì)本有一(yī)个更有凝聚力的社会(huì)，但(dàn)美(měi)国不应该效仿日(rì)本。不断(duàn)印(yìn)钞是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价持续(xù)低迷，国家研究启动第二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来(lái)，在供大于需的市场格局下，我国生猪价格整(zhěng)体(tǐ)偏弱运行(xíng)，期间(jiān)最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最(zuì)低(dī)跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回(huí)顾今(jīn)年春节过后的猪价走势，记者查询上甲数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下跌(diē)，直(zhí)至4月17日跌至今(jīn)年低(dī)点13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日的(de)15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随后在五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)前又略有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位(wèi)运(yùn)行的情况下，国(guó)家发改委(wěi)于5月5日下(xià)午(wǔ)发布最新研(yán)究收储(chǔ)的(de)公告(gào)称，据(jù)国家发展改革(gé)委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预警区间。根(gēn)据(jù)《完善政府猪肉储备调节机制 做(zuò)好猪肉市场保供稳(wěn)价工作预(yù)案(àn)》规定，国(guó)家发(fā)改(gǎi)委会同有关部门研究适(shì)时(shí)启动年内(nèi)第二批(pī)中央冻猪肉(ròu)储(chǔ)备收储工(gōng)作，推动生猪价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国家发改(gǎi)委发声(shēng)后，生猪期货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日(rì)下(xià)午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场(chǎng)整体延(yán)续振荡下跌走势(shì)，价格(gé)无太大起色。徽(huī)商期(qī)货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采(cǎi)访(fǎng)时表示，4月来生猪现货(huò)价格(gé)呈先跌后(hòu)涨再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初(chū)至(zhì)中旬(xún)，因(yīn)需(xū)求缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏(lán)心态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振荡(dàng)回落(luò)并在4月17日逼近(jìn)春(chūn)节(jié)后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随(suí)后进(jìn)入4月中(zhōng)下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖端(duān)低价(jià)惜(xī)售情绪强、二育询盘增加，支撑价格(gé)止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格(gé)的相对优势也(yě)刺激贸易商从进口肉采购转向(xiàng)对国(guó)内冻(dòng)品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰(zǎi)企业分(fēn)割入库(kù)意愿(yuàn)加大，再叠(dié)加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪价升至4月(yuè)25日的(de)15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的(de)成本导致生猪二育(yù)入(rù)场转为(wèi)谨慎(shèn)，屠企分割比例也有开收敛，叠加(jiā)月(yuè)末部分集团企业有提前出栏迹象，在(zài)缝节必跌的(de)‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假期(qī)间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤的(de)涨幅，延(yán)续(xù)偏弱态(tài)势。申银万国期货农产品高级(jí)分析(xī)师徐(xú)盛告诉记(jì)者，目(mù)前生猪处于需求(qiú)淡季，同时五一节前各养殖类上市公司(sī)公布一季(jì)报显示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪(zhū)价长期(qī)维持低迷，养殖企业(yè)超预期(qī)去产能将对行业(yè)的发展不利，容易导致猪价的大起(qǐ)大落。在这个节(jié)点，国家发改委宣布收储，可以看出国家对(duì)生猪养(yǎng)殖行业(yè)健康发展的重视与呵护，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号(hào)释(shì)放(fàng)下，本周五生猪期货盘面随即作出(chū)反应走多。从收储(chǔ)本身(shēn)看，不会(huì)带来(lái)实质(zhì)性生猪(zhū)需(xū)求(qiú)的增长。不过(guò)，倘若收储调控(kòng)长(zhǎng)期(qī)密集执行，叠加二(èr)育等利(lì)多因(yīn)素共(gòng)振，或会给市场(chǎng)带来比较明显(xiǎn)的利(lì)多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何(hé)时结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端需求缺乏(fá)实(shí)质性利(lì)好(hǎo)，短期内猪价或(huò)延续低位区间(jiān)振荡走(zǒu)势(shì)。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每(měi)年5月(yuè)宰量(liàng)均(jūn)有不(bù)同(tóng)程度的提升，但也非(fēi)猪肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局最新(xīn)数据，截至今年一季度，全(quán)国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年(nián)同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏(lán)环比出(chū)现下跌(diē)，但(dàn)同比(bǐ)依旧增长，并处(chù)于(yú)近9年(nián)同期相对高(gāo)位。

　　此(cǐ)外从生猪产(chǎn)能变化来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示(shì)，据(jù)农业部(bù)监测，2023开年以来，国内能繁母猪(zhū)存栏已(yǐ)连续三个(gè)月下降(jiàng)，但下(xià)降幅度相当(dāng)有限，累计(jì)下降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头的正常产能调(diào)控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方机构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累(lèi)计下降幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的(de)统(tǒng)计数据可以看出，生猪产能(néng)有继续回调走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看(kàn)，当下产能基础依(yī)旧稳固，生(shēng)猪供(gōng)应充盈，并没有出(chū)现(xiàn)能够驱(qū)动(dòng)周期(qī)上行趋势(shì)的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价再(zài)次阶段性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进出场节奏切(qiè)换(huàn)加快，需关注进(jìn)出场节奏对(duì)猪价的带(dài)动。此外受(shòu)冬季猪(zhū)病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的(de)提前(qián)透支将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘(pán)面的利(lì)多影响或许(xǔ)在5月份(fèn)有(yǒu)体现。总的(de)来(lái)看，5月猪价价格(gé)重(zhòng)心或高于4月(yuè)，建议继续重点关(guān)注二(èr)次育肥、冻品入(rù)库及收储带来的情绪面影响。

　　方(fāng)正中(zhōng)期饲料养殖板块研究员宋从志认为，短(duǎn)期(qī)来看，当前(qián)生猪(zhū)整体屠宰量仍维(wéi)持高位，并(bìng)高于(yú)去年同期水平，出栏体重虽有(yǒu)连续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有(yǒu)阶段性出栏(lán)压(yā)力。尤其去年(nián)6月份(fèn)以来能(néng)繁母猪环比(bǐ)增加(jiā)带(dài)来的(de)生猪(zhū)出栏在5月份可能继续(xù)保持惯(guàn)性增涨。但(dàn)今(jīn)年二季度开始生猪市场将逐步(bù)过(guò)度至季节(jié)性旺季，因(yīn)此生猪近(jìn)端现货价格大概(gài)率已(yǐ)在慢慢(màn)接近底部(bù)。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半年是生猪需(xū)求的旺季，叠加能繁(fán)母猪的调(diào)减在下半年会有一定程度(dù)的体(tǐ)现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年全(quán)年猪价的高点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认(rèn)为，上半年生(shēng)猪供应压(yā)力最(zuì)大(dà)的时(shí)间点有望逐(zhú)步过去，叠(dié)加经(jīng)济复苏、非瘟带(dài)来仔猪(zhū)存(cún)栏的损失(shī)以及猪(zhū)肉收储，消费(fèi)端恢复后下(xià)方现(xiàn)货价格空间有限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下(xià)半年(nián)生(shēng)猪养(yǎng)殖(zhí)利润偏高(gāo)，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思，长(zhǎng)期投资者可以在养猪(zhū)成本(běn)一带(dài)逐步(bù)择机入(rù)场买入生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合(hé)约期现已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于(yú)生猪期价目(mù)前整(zhěng)体估值不高，后续在收(shōu)储加持(chí)下(xià)，期价存在继续往(wǎng)上(shàng)修复(fù)的空间。建议投资者在交易上可从单边(biān)转为观望，边际上警惕饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块集体估值(zhí)下移带来的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思