周一(yī)的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫(cuò)的时刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结(jié)构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资(zī)金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看(kàn)好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思，展(zhǎn)现了资金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的(de)情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机(jī)构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因(yīn)是前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金(jīn)还会(huì)长期(qī)关注数(shù)字化对生产力(lì)的提升，因(yīn)此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业(yè)机(jī)构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)大金融、大(dà)基建等权(quán)重股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期(qī)上冲较(jiào)快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低(dī)估值央企的(de)价值重估，有(yǒu)基(jī)本(běn)面(miàn)支撑的低(dī)估值(zhí)央(yāng)企或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背景下(xià)，部(bù)分(fēn)企业因为自(zì)身经营改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使(shǐ)得其(qí)估值修(xiū)复(fù)成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金(jīn)超(chāo)出净流(liú)出资金。但也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短(duǎn)期行(xíng)情板(bǎn)块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为单日(rì)之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中(zhōng)，今年来(lái)“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而(ér)今年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金(jīn)，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从(cóng)长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结算备(bèi)付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下(xià)行业景气度(dù)有望(wàng)持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持(chí)较高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力(lì)板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力(lì)消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季(jì)度(dù)电(diàn)力消费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持(chí)续推进下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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