A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋(qū)势(shì)。

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　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向(xiàng)数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气度(dù)无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别(bié)不(bù)大，销售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思trong>综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。

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