一度(dù)被称为“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎来重大变局，个(gè)人投资者(zhě)不仅在新发基金中占据主(zhǔ)流，存量产品也(yě)超过了机构五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato投资者占(zhàn)比。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，在基金行业ETF投教工作(zuò)成效显著，ETF交易工具(jù)优(yōu)势(shì)被投资者逐渐(jiàn)认知(zhī)，以(yǐ)及投资热点轮动加快、主题和(hé)行业(yè)ETF跟踪效(xiào)率较高等背景下(xià)，国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在经(jīng)历股民转基民，由“投个股”到“投ETF”的(de)转(zhuǎn)变。长期(qī)来看，个人在股(gǔ)票(piào)ETF占比抬(tái)升，有利于投(tóu)资(zī)者分散风(fēng)险(xiǎn)，提高市场交易活跃(yuè)度，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股市场稳(wěn)定性。

　　新发权益(yì)ETF个人占比84％

　　个人投资者成(chéng)为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月13日，今年新(xīn)成立的37只股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）上(shàng)市前一(yī)周披(pī)露的个人(rén)投资者平均占比83.9％，个(gè)人投资者(zhě)俨然成为新发权益ETF的(de)主力(lì)军。

　　而(ér)从全(quán)市(shì)场数据看，2022年个人投(tóu)资者比例为(wèi)50.85％，同(tóng)比下降(jiàng)3.67个百分点(diǎn)，但仍然在股票ETF市场(chǎng)占比超过了机(jī)构(gòu)资金。

　　针对个人投(tóu)资者占比的变(biàn)化，华泰柏瑞指数投(tóu)资部总监助理、基金经(jīng)理李沐(mù)阳表示，2018年以前，权(quán)益类ETF的规模主要集中在几大宽(kuān)基ETF，一般(bān)都是机(jī)构投资(zī)者做(zuò)配(pèi)置去买ETF。2019年(nián)以(yǐ)后，行业(yè)ETF如雨(yǔ)后春笋般出现，叠加(jiā)全行业指数相关(guān)业(yè)务同仁在(zài)ETF投(tóu)教(jiào)工作上的共同努力，ETF作为(wèi)交易工具的优势(shì)，越来越被(bèi)普通个人投资者认(rèn)知，从(cóng)而(ér)使个人股票占比的(de)大幅提(tí)升(shēng)。

　　具体到今(jīn)年新(xīn)发ETF个人占比较高的现象(xiàng)，国泰基(jī)金也分析，今年以来A股市场持(chí)续回(huí)暖，投资者(zhě)情绪比较(jiào)积极，新(xīn)发产品募资环(huán)境比(bǐ)较好，也越(yuè)来(lái)越受(shòu)到个人投资者的青睐。此外(wài)，ETF投资(zī)者(zhě)大部(bù)分由股(gǔ)民(mín)转化(huà)而(ér)来，这(zhè)些个人(rén)投资者也认识到ETF持(chí)有一篮子(zi)股票，胜率大概率更高，相(xiāng)对于个股来(lái)说，也能更好(hǎo)地分散(sàn)风险。

　　基煜研究(jiū)也补充道(dào)，个人投资者“买新不(bù)买旧(jiù)”的(de)理念扎根较(jiào)深，更倾向于交易(yì)新上市的(de)ETF，而机构投资者对(duì)于(yú)时间成本的把控(kòng)较严格，在(zài)看准投资机会后，更倾向于(yú)去申(shēn)购老产品。

　　近五年个人占比(bǐ)呈(chéng)攀(pān)升势(shì)头

　　个(gè)人增持宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近(jìn)五年数(shù)据看，个人在股票(piào)ETF占比也呈现明显的震荡攀升势头。

　　在2018年(nián)，个(gè)人在股(gǔ)票ETF产品中平(píng)均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个(gè)人持有(yǒu)比例平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度占比达到54.52％的高(gāo)点，超过了机构资金，股(gǔ)票ETF作为(wèi)“机构(gòu)投资者风(fēng)向标(biāo)”成为过去式。

　　到2022年，个(gè)人占比(bǐ)又回落近(jìn)5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占(zhàn)比。

　　分结(jié)构来看，在宽(kuān)基ETF中，个人(rén)占比从(cóng)38.26％增至(zhì)39.76％，同比上(shàng)升(shēng)1.5个百(bǎi)分点；而个人(rén)投(tóu)资者占比较高(gāo)的行业或主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高(gāo)点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分(fēn)点。

　　但(dàn)由于国内(nèi)ETF整体仍在(zài)扩张态势中(zhōng)，个人投(tóu)资者在(zài)行(xíng)业或主题(tí)ETF产品中占比下降，但绝(jué)对份额也是在增长(zhǎng)的，这一数(shù)据更(gèng)代表了机构投资者对行(xíng)业或主题(tí)ETF的认(rèn)可度也在不断抬(tái)升。

　　“我个人认为是(shì)ETF投教工作在发挥作用。”李(lǐ)沐(mù)阳(yáng)表示，在下沉调(diào)研(yán)的过程中(zhōng)，我们发现大部分投资(zī)者都会将较为低风(fēng)险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试(shì)。潜(qián)移默化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资产组(zǔ)合配置中的一(yī)个重要的台(tái)阶(jiē)。

　　国泰基金也补充道(dào)，由于近年来(lái)行业轮(lún)动加快(kuài)，而宽基(jī)ETF可以帮助投资者(zhě)把握比较均衡的投资机会，受到(dào)资金关(guān)注(zhù)。早在2018年(nián)和(hé)2022年，市(shì)场震荡下行，投资者的风险偏好有所降低，宽基(jī)ETF会比较(jiào)受欢迎；而在(zài)市(shì)场上(shàng)行时，行业和主题异彩纷(fēn)呈，机会又多(duō)上涨空间又大，风险偏好(hǎo)也随之上(shàng)升，所以(yǐ)行(xíng)业和主题ETF占比则会提(tí)升。

　　基煜研究也(yě)表示，近五年市场成交热情(qíng)的提升带来了A股市场的(de)大幅发展，个人投资者入市规模(mó)激增(zēng)，而在经历(lì)了(le)多种行(xíng)情风格的锤炼后，尤(yóu)其(qí)是操作难度较高(gāo)的2022年(nián)之后，投资者们(men)对于跑赢(yíng)基准的难度(dù)有了更清(qīng)晰的(de)认知，而ETF能够(gòu)有效(xiào)的(de)跟(gēn)上(shàng)基准(zhǔn)的步伐；另一方面，近几年投资(zī)热点轮(lún)动(dòng)较快，新的投资领域(yù)带来了大量(liàng)的学习(xí)成本，而ETF的投资门(mén)槛较低，运作透明度较高，因而(ér)逐步获得(dé)个人(rén)投资者的认可(kě)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，基煜(yù)研究分析，一是随着A股市场愈发成熟(shú)、有效性提升，个(gè)人投资者(zhě)对于β收益的认(rèn)知将越来越深入(rù)，近几年可(kě)以看到更(gèng)多投资者(zhě)会基于(yú)大势选择(zé)宽基投(tóu)资工具(jù)；另一方面(miàn)，2019年(nián)至2021年，市场的投资(zī)主线(xiàn)较为清晰(xī)，如(rú)消费、新(xīn)能源、医药(yào)等，因此行(xíng)业主题基金(jīn)ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提升交易活跃度

　　长(zhǎng)远可(kě)提高(gāo)A股市(shì)场(chǎng)的稳定性

　　随着个人占比的抬(tái)升，股票ETF市场的交投活跃(yuè)度也呈现明显(xiǎn)的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总(zǒng)成(chéng)交额12.67万(wàn)亿元，同比(bǐ)增长43％；年平均换手率也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长(zhǎng)期(qī)来看，股票ETF市(shì)场个人占比超(chāo)过机(jī)构，有利(lì)于股民转为(wèi)基民(mín)，为(wèi)投(tóu)资者(zhě)分(fēn)散风险，提升交(jiāo)易活跃度，长远可提高(gāo)A股市(shì)场的稳定性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的(de)个(gè)人(rén)投(tóu)资者大都由股民(mín)转化而来(lái)，个人投资(zī)者发现ETF快捷、透明、成本低廉(lián)且相(xiāng)比个股(gǔ)可以更好地平滑风险(xiǎn)，也能够(gòu)获得交(jiāo)易的参与感(gǎn)，于是更多(duō)选择通过ETF来(lái)参与市(shì)场。相比个股(gǔ)来说(shuō)，ETF的风险(xiǎn)更分散波动(dòng)也(yě)更(gèng)小，因此个人投(tóu)资者选(xuǎn)择ETF而非股票，长(zhǎng)远来看(kàn)可(kě)提高A股市(shì)场的(de)稳定(dìng)性。

　　“个人投资者在ETF投资(zī)上可能交易(yì)频(pín)率(lǜ)更高(gāo)，也更容(róng)易受到(dào)市场消(xiāo)息的影响，这对于我们基金管理人的持续运(yùn)营和投资(zī)者陪伴都提出(chū)了更高的要求。”国泰基金相(xiāng)关人士称(chēng)。

　　“更(gèng)高的个人占比可能会带来更(gèng)活跃的交易(yì)，并(bìng)带来(lái)更有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)的市场。”李沐阳也称。

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