本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的(de)两(liǎng)地上市(shì)指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要(yào)看两点(diǎn)：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能(néng)否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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