大家周末好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令(lìng)军队进入最高战备(bèi)状(zhuàng)态，紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行政(zhèng)线方(fāng)向移动(dòng)

　　据塞(sāi)尔维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚(yà)总统武(wǔ)契奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的(de)战备(bèi)状态提升到最(zuì)高等(děng)级，并紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报(bào)道称，武(wǔ)契奇提升(shēng)塞(sāi)尔维亚(yà)军队战备状(zhuàng)态与科(kē)索(suǒ)沃局(jú)势骤然(rán)紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众(zhòng)与科索沃阿族警察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲(chōng)突(tū)中使用了催泪弹和(hé)震爆弹，并闯(chuǎng)入了(le)兹韦钱区行政大楼。目前兹韦(wéi)钱区(qū)已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是塞(sāi)尔维(wéi)亚的(de)自治省，1999年(nián)科索沃(wò)战争结(jié)束后由联合(hé)国托管。2008年，科(kē)索沃单(dān)方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚(jiān)冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释持对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内(nèi)新高(gāo)，美(měi)联储年内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数据(jù)显示，美国(guó)4月PCE物价(jià)指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱(ài)通胀(zhàng)指标——剔除食物和(hé)能源后(hòu)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前(qián)值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高(gāo)出(chū)前值和(hé)预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此(cǐ)同时(shí)，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济周期相关(guān)的通胀压力的周(zhōu)期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以来(lái)的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约(yuē)交易商周五加大了对(duì)美(měi)联储将继续加(jiā)息(xī)的押注，数据公(gōng)布后(hòu)，这些合约(yuē)的隐含(hán)收(shōu)益率上升，定价美联储在6月会议上将基准利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百(bǎi)分(fēn)点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔(ěr)街日报报(bào)道，交易员们一直坚信，美联储今年将多次(cì)降息。但他们最终承(chéng)认，基于对期货(huò)的押注(zhù)，今年降息的可(kě)能性(xìng)不大。现在，他们预(yù)计在2024年(nián)之前不(bù)会(huì)降息，而且2024年的降息幅度低于此前的预(yù)期。强(qiáng)劲的(de)经济增长、通(tōng)胀数据、劳动力(lì)市场以及(jí)债务上(shàng)限担忧的缓解降(jiàng)低了(le)今(jīn)年降息的可能性。交易员们(men)现在认为(wèi)，6月份的会议(yì)可能会考(kǎo)虑加(jiā)息25个基点。市(shì)场预计联(lián)邦基金利(lì)率将在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月前，衍生(shēng)品市场预(yù)计基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板块整体走势偏(piān)弱，油化工(gōng)与煤化工板块略显分化。期货日(rì)报记(jì)者观察(chá)到，煤化工品种无论是下跌幅度(dù)，还是下行斜率，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料成(chéng)本(běn)端为原(yuán)油的品种，在原(yuán)油下跌(diē)幅度(dù)不大的(de)情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本(běn)端(duān)为(wèi)煤(méi)炭(tàn)的品种，跌(diē)幅(fú)较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能(néng)源(yuán)首席分析师(shī)高明宇解释说(shuō)，终端产品这一分化的(de)根源还(hái)是原料(liào)端表现的差异(yì)。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢价(jià)将能(néng)源危机在期货市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰(shuāi)退交易主题，且目前工(gōng)业品整体(tǐ)仍处于衰退交易的(de)中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内部来看，前(qián)期原油价格(gé)的下行已(yǐ)触碰(pèng)到(dào)中东主(zhǔ)要产油国的财政(zhèng)盈亏平衡(héng)成(chéng)本(běn)、页岩油生产商边际产油成本(běn)、美(měi)国(guó)收储目(mù)标价位，在美国页岩油非常(cháng)规能源产量增速持续不(bù)达预期的情(qíng)况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供(gōng)给约(yuē)束的(de)兑(duì)现，在能源(yuán)品(pǐn)的下行趋势中原(yuán)油(yóu)的成本支(zhī)撑、供应减量率先发生，价格也(yě)率先呈现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇(yǔ)如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年初以(yǐ)来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的边(biān)际到港成(chéng)本900元(yuán)/吨(dūn)左右，在煤炭全行业利(lì)润丰厚的(de)情况下供应有增无减，宽松的(de)供需(xū)面持(chí)续带动(dòng)产业链各(gè)环节累库，价格下(xià)跌趋势(shì)明确，亦对近期煤化工(gōng)品种构(gòu)成(chéng)较(jiào)大压制(zhì)。

　　“今年(nián)年(nián)初以来，煤炭价格整(zhěng)体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料(liào)煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化(huà)工品种的估值中(zhōng)枢不断下移。”中信建投期货分析(xī)师(shī)刘书(shū)源表示，相较于(yú)煤(méi)炭，原油(yóu)整体为区间弱势(shì)震荡的走(zǒu)势，并(bìng)未出现较大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场(chǎng)而言(yán)，本(běn)周(zhōu)持续走弱未见反转迹象。”方正中期期(qī)货(huò)研究院上海分院负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏(fá)利好驱动(dòng)，消息面无利好(hǎo)刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市(shì)场(chǎng)供应(yīng)存在保障(zhàng)，在进(jìn)口煤增加的情况下(xià)，市场可流(liú)通货源充(chōng)裕(yù)，今(jīn)年受到天气因(yīn)素的影响，水电出力(lì)预(yù)计(jì)逐步好(hǎo)转，电煤(méi)需求存在增加，但增(zēng)速(sù)或放缓。

　　在(zài)她看(kàn)来，煤炭市场价(jià)格仍存在下调可能，成本端难以提(tí)供有力支撑(chēng)。加之(zhī)煤(méi)化工整体需求端不(bù)佳，高温雨季部分(fēn)区(qū)域需求受到(dào)影响。需(xū)求处于季节性淡季，下游用煤(méi)企业库存水(shuǐ)平(píng)偏(piān)高(gāo)，价格(gé)承压下行，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤(méi)化(huà)工(gōng)近(jìn)期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱(ruò)势以及(jí)自身品种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在经历(lì)疫情几年(nián)之(zhī)后，并(bìng)未重启，所以终端(duān)产(chǎn)品的需求并(bìng)没有(yǒu)因疫情解封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近(jìn)期港口和(hé)坑口煤价加速(sù)下跌(diē)，导致煤化(huà)工品种的估(gū)值(zhí)中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目(mù)前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损较之前有(y冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释ǒu)所放(fàng)大。“煤(méi)化工产业链上下游(yóu)均弱(ruò)化，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工品(pǐn)种自身表现(xiàn)同样低(dī)迷(mí)，面临较(jiào)大的亏损压力(lì)。”夏聪(cōng)聪表示(shì)，近期，甲(jiǎ)醇期(qī)货价格创2020年10月份以来新(xīn)低，现货价格同步走低，内(nèi)蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大(dà)于原料端，利润修复(fù)过程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成(chéng)本理论核算来看，行业整体处(chù)于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书(shū)源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格(gé)不断创下新低，部分地(dì)区(qū)现货价格回(huí)到(dào)历史低(dī)位，上游(yóu)甲醇生(shēng)产(chǎn)企业整体(tǐ)利润并(bìng)没有随着煤价回落、采(cǎi)购成本下降而明(míng)显转好(hǎo)。“尤其(qí)是单(dān)一的煤制甲醇企业(yè)，理论亏损(sǔn)幅(fú)度较大，且部分内地企业有传(chuán)出因甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得(dé)持(chí)续(xù)关注(zhù)这一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访人士普遍(biàn)认(rèn)为，短期，煤化工品种暂难(nán)走出弱周(zhōu)期(qī)的(de)迹象(xiàng)。“经历(lì)过前几年(nián)的持(chí)续投产，国内甲醇(chún)和尿(niào)素的产能不断扩张，当前下游的(de)需求(qiú)难(nán)以匹配新增的产能，未来其价(jià)格可(kě)能在(zài)1—2年都维持较(jiào)低(dī)水平，从而(ér)开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后(hòu)续大概率是一个产(chǎn)能的上下游(yóu)再平(píng)衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在(zài)夏(xià)聪聪看来，煤化工能否走出偏(piān)弱周期主要取(qǔ)决于需求的恢复情况，下半年部分品(pǐn)种面临较大投产(chǎn)压力(lì)，进口体(tǐ)量大的品种将受(shòu)到(dào)低价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工行情(qíng)难有(yǒu)起色，即(jí)使(shǐ)存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而(ér)不是行情的(de)反转。

　　油制强于煤(méi)制的可能(néng)性依然(rán)较大

　　采访中记者(zhě)了解(jiě)到，近期能源化(huà)工（尤其是油(yóu)化工）板(bǎn)块较为强势(shì)主要还(hái)是基(jī)于(yú)原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的(de)走势，受到(dào)供需基本面(miàn)收紧的前(qián)景(jǐng)提振油价(jià)上(shàng)涨，带动(dòng)油(yóu)化工板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在(zài)本轮大(dà)宗商品多数下(xià)跌的行情(qíng)中，原油尽管(guǎn)受到美国(guó)债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情(qíng)绪(xù)扰动，但是沙特能(néng)源部长(zhǎng)发言力挺油价(jià)和G7在其年度领导人会议上(shàng)承诺将加(jiā)大力度打击(jī)俄(é)罗斯(sī)逃避其石(shí)油和(hé)燃料出口价格上限的行(xíng)为都对(duì)于油价起到提振作(zuò)用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面(miàn)来看，下半年全(quán)球原(yuán)油(yóu)供需将进一步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最新(xīn)月报预计今(jīn)年全球需求同(tóng)比增加(jiā)220万桶/日，主要来自于中国需求复(fù)苏的持续(xù)；同时(shí)美(měi)国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将(jiāng)进入夏季汽油(yóu)消费旺季。“原油维持强(qiáng)势从成本端带动油化(huà)工整体强于(yú)煤化工(gōng)。”她称。

　　目前(qián)来看，油化(huà)工(gōng)较煤(méi)化工较强的关键(jiàn)原因还是在于原料端。在杜冰沁(qìn)看(kàn)来(lái)，本(běn)周EIA和(hé)API商业原油库存超预期大幅下(xià)降，主要源自原油进口的(de)大幅下降和随着出行旺季来(lái)临显著(zhù)增(zēng)长的需求(qiú)；包括(kuò)汽油和精(jīng)炼油在内的成品油(yóu)库存(cún)均出现不同程度的下降，同时(shí)汽、柴(chái)油(yóu)表需也环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不及预期，但沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上考虑进(jìn)一步减产(chǎn)，叠(dié)加(jiā)美国的(de)收储均将(jiāng)收紧下半年全(quán)球原油(yóu)平(píng)衡(héng)表。但在美(měi)国债(zhài)务上限谈判达成一(yī)致前，宏观(guān)层面的不确定性仍然会影响市场情绪(xù)。”杜(dù)冰沁(qìn)认(rèn)为(wèi)，短期(qī)市场需关(guān)注美国债务上限谈(tán)判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决(jué)议(yì)。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万(wàn)期货能化(huà)高级分(fēn)析(xī)师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度(dù)会(huì)议将近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市(shì)场接受度提升，预计(jì)6月化工品市场对标的原(yuán)油成本将基本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考(kǎo)虑目前油(yóu)价被市(shì)场(chǎng)接受度提升。预计(jì)6月(yuè)化工品市场对标的(de)原油成本将(jiāng)基(jī)本维持5月平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明(míng)说(shuō)。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步(bù)跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价(jià)也有下跌(diē)，但(dàn)由(yóu)于(yú)聚乙烯自身现(xiàn)货价格表现更弱，因而以原油折算(suàn)成本的(de)加工利润反而(ér)出现(xiàn)了下降。

　　“展望后市，原油供应端的(de)利好已进入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产(chǎn)已在原油(yóu)及成(chéng)品(pǐn)油发运(yùn)船期中有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造成的(de)31.9万(wàn)桶/天(tiān)减产及3月末(mò)冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释起暂停(tíng)的伊拉(lā)克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的(de)原(yuán)油供应构(gòu)成扰(rǎo)动。且近期沙特能源部长再次对原油市场做空者发(fā)出警告，面对欧美银行业危机和美国债(zhài)务上限谈判带来的需求端不确定(dìng)性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件发生，二季度(dù)起的基准(zhǔn)去(qù)库预期仍(réng)将为(wèi)原油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表(biǎo)现中，油(yóu)制(zhì)强于(yú)煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格(gé)表(biǎo)现上(shàng)，目(mù)前国(guó)内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此煤炭(tàn)价格(gé)下行的趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏(xià)季是(shì)成品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因此(cǐ)油价(jià)往往容易(yì)获得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差或依然(rán)存在。

　　同(tóng)样，在高(gāo)明(míng)宇看来(lái)，在国内动力(lì)煤市场中下游(yóu)库(kù)存有效去化，或低(dī)价格刺(cì)激内(nèi)产、进口(kǒu)兑现减量预期之(zhī)前(qián)，油化工结构性强于煤(méi)化工的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释