申万一级的半导体(tǐ)行业(yè)涵(hán)盖消费电子、元件等6个二级(jí)子行(xíng)业，其(qí)中市值权重最大(dà)的是(shì)半导体行业，该(gāi)行业涵(hán)盖132家(jiā)上市公司。作(zuò)为国(guó)家芯片战略发(fā)展的重点领域，半(bàn)导体行业具备研发(fā)技术壁垒、产品国(guó)产替代(dài)化(huà)、未来(lái)前(qián)景53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌广阔等特点，也因此成为(wèi)A股市场有影(yǐng)响力的科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔(ěr)股份等(děng)5家(jiā)企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无(wú)论(lùn)是头部千亿企业数(shù)量还是沪(hù)深300企(qǐ)业(yè)数量，均位居(jū)科技类(lèi)行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研(yán)究(jiū)院发现，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)自2018年以来经过(guò)4年快速(sù)发展，市场规模不断(duàn)扩大(dà)，毛利率(lǜ)稳步提(tí)升，自主(zhǔ)研发的环境(jìng)下，上(shàng)市公(gōng)司科技含量越来越高。但(dàn)与此同时，多(duō)数上市公司业绩高光(guāng)时(shí)刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯(xīn)片(piàn)基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增(zēng)速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高(gāo)，三(sān)方面(miàn)因素(sù)致(zhì)前5企业市占率下(xià)滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的132家公司(sī)，2018年实现(xiàn)营业收(shōu)入1671.87亿元(yuán)，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的(de)闻泰(tài)科(kē)技(jì)，从2019至(zhì)2022年(nián)连续4年营收(shōu)居(jū)行业(yè)首位(wèi)，2022年实(shí)现营收(shōu)580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增(zēng)长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营收集中(zhōng)度却(què)在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名(míng)前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营(yíng)收(shōu)占(zhàn)比(bǐ)下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营(yíng)业收(shōu)入居前(q53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌ián)5的企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司(sī)营(yíng)收占比下滑，或主要(yào)由三(sān)方面(miàn)因素(sù)导致。一是(shì)如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放(fàng)缓，低于行业平均增(zēng)速。二(èr)是江波龙、格(gé)科微、海光(guāng)信息等营收体量居前的(de)企(qǐ)业不断上市，并在(zài)资(zī)本助力(lì)之下营收快速增长(zhǎng)。三(sān)是当半导(dǎo)体行业处于(yú)国产替代化、自主研发(fā)背景(jǐng)下的高成(chéng)长阶(jiē)段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高速增长(zhǎng)，使得集中度(dù)分散。

　　行(xíng)业(yè)归母净(jìng)利润(rùn)下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占(zhàn)比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相(xiāng)比营收，半导(dǎo)体行业的归(guī)母净利润增(zēng)速更快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全球销(xiāo)量增速放缓(huǎn)、芯片库存高(gāo)位等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利润正(zhèng)增长企业达(dá)到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏(kuī)损(sǔn)，25家(jiā)企(qǐ)业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归(guī)母净利润增(zēng)速区间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益(yì)于先进的芯片(piàn)定(dìng)制技术、丰富的(de)IP储备以及强大(dà)的设计能力，公司得到(dào)了相关(guān)客户(hù)的(de)广泛(fàn)认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的(de)增速(sù)位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量排名行业(yè)第92名，其较快增速与低基数(shù)效应有关。考虑(lǜ)利润基数(shù)，北方华创归(guī)母净(jìng)利润从2021年的10.77亿(yì)元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润(rùn)体量(liàng)下增速(sù)最快(kuài)的(de)半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导(dǎo)体行业经营风险(xiǎn)分(fēn)析时，发现存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)反(fǎn)映了分立器件、半导体设备等相(xiāng)关产品的周转情况，存货(huò)周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业(yè)现金流能力，对经(jīng)营造成负面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅(fú)更(gèng)是达到(dào)35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的是，存(cún)货周转率这一经营风险指标反映行业是否面(miàn)临库存(cún)风险，是(shì)否出(chū)现供过于求的(de)局面，进(jìn)而对股价表现有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存货(huò)周(zhōu)转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和行(xíng)业指数分别(bié)下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相(xiāng)关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来看(kàn)，2022年半(bàn)导体行业存货(huò)周转率同比增长的(de)13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑的企(qǐ)业(yè)，股(gǔ)价表现也往(wǎng)往(wǎng)更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技(jì)等营收、市值居中上(shàng)位(wèi)置的企(qǐ)业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转(zhuǎn)率均低于(yú)行业中位水(shuǐ)平。而股价(jià)上(shàng)，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利(lì)率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术(shù)迭代升级、自(zì)主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业(yè)毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超过2个(gè)百分点(diǎn)，与上游硅(guī)料等原材料价格上(shàng)涨、电子(zi)消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元件降(jiàng)价销售等(děng)因(yīn)素有关。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上(shàng)企业达(dá)到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中也说明(míng)了(le)与这两方面原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，目前行(xíng)业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公司经营体量(liàng)较大的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长(zhǎng)四(sì)成，研发占(zhàn)比不断提升(shēng)

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国(guó)内自主研(yán)发上(shàng)行趋(qū)势的(de)背景下，国内半(bàn)导体企业需(xū)要(yào)不(bù)断通过(guò)研(yán)发投入，增加企业竞争力，进(jìn)而对长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业(yè)研(yán)发(fā)费(fèi)用中位数为1.62亿(yì)元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半数企业(yè)研(yán)发(fā)费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综合研发(fā)费用增长率和(hé)增(zēng)长金(jīn)额，海光信(xìn)息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等(děng)企业(yè)比(bǐ)较突出。

　　其(qí)中，紫光国(guó)微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长91.52％。公司(sī)去年推出了国(guó)内(nèi)首款支(zhī)持双模联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产(chǎn)品进入(rù)C919大(dà)型客机(jī)供(gōng)应链，“年(nián)产2亿件5G通信网(wǎng)络设(shè)备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从(cóng)研发(fā)费用(yòng)占营(yíng)收比重(zhòng)来看，2021年半导(dǎo)体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明企业研发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上(shàng)的(de)企业达到(dào)40家，10％至20％的企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用(yòng)还在3亿元以(yǐ)上，可谓(wèi)既有研(yán)发高占(zhàn)比又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三(sān)年(nián)研发费用占(zhàn)比居(jū)行业(yè)前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片(piàn)及加速卡在众多行(xíng)业53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌领域(yù)中的头(tóu)部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

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