大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来，在以(yǐ)习近(jìn)平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议(yì)重申对刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制(zhì)造业(yè)景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的(de)银(yín)行，同(tóng)时也是(shì)美国(guó)历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数(shù)据中心测(cè)算(suàn)，全国国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机(jī)瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未能达到袭(xí)击目(mù)的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留(liú)在合适(shì)的(de)时间和地点采取回应措(cuò)施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年(nián)景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期(qī)回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特(tè)征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一(y中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗ī)带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多(duō)事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复(fù)苏(sū)链中的(de)弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特(tè)估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域(yù)消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权(quán)益(yì)市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落(luò)，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落(luò)也表(biǎo)明(míng)国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前(qián)经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩(mó)擦(cā)有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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