在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权(quán)益定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一(yī)年定期开放基(jī)金(jīn)最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金(jīn)财(cái)产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披(pī)露程序(xù)后终止(zhǐ)基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发(fā)行基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多(duō)投(tóu)资机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在(zài)基(jī)金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称(chēng)。

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