财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促(cù)进央企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一段(duàn)时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两份会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银(yín)行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起的(de)那些低增速的(de)企(qǐ)业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来(lái)全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他(tā)主题板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提供(gōng云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人p>

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也(yě)不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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