上市(shì)公司退(tuì)市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带(dài)着可转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连(lián)续2腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码0个交易日低(dī)于1元，触及(jí)退市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首(shǒu)只因(yīn)正股退市而强制退市的(de)可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市(shì)指标被终止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入(rù)退市(shì)整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债(zhài)券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可转债(zhài)“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性(xìng)”加(jiā)油，下(xià)跌时有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者(zhě)“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而退市(shì)的(de)情况，也(yě)未(wèi)发(fā)生过(guò)实质性(xìng)违(wéi)约事(shì)件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等的退(tuì)市(shì)，零违约历(lì)史或将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说(shuō)可转债(zhài)退市后，依然(rán)可以执行赎(shú)回和回售等条款，但由于大多数上市公(gōng)司(sī)是因经(jīng)营不善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况并不(bù)乐观(guān)，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可(kě)能(néng)性较大(dà)。而如果启动破(pò)产重整(zhěng)，公司发行的可(kě)转债划归为普(pǔ)通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在(zài)很大不确(què)定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定(dìng)的(de)羊毛”不稳(wěn)定了。事实上(shàng)，可转债退市(shì)并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已在相关(guān)规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终止上(shàng)市(shì)的(de)，其发行的可转债及其(qí)他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了(le)可转债30多(duō)年(nián)零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进(jìn)，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违约风险(x腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码iǎn)随之(zhī)上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场(chǎng)新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态在改变，投资者(zhě)没有理由(yóu)一成不变(biàn)，是(shì)时候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改(gǎi)变(biàn)“闭(bì)眼买债”的路径依(yī)赖，学(xué)会优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时(shí)，要理性评估正股基本(běn)面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩表(biǎo)现不(bù)佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可(kě)转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调(diào)整配置(zhì)比例和结构，学(xué)会在(zài)市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处(chù)理还(hái)有不(bù)少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可进一(yī)步明确(què)可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是否仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是(shì)否还拥有(yǒu)转股功(gōng)能等。同(tóng)时，应(yīng)加强对(duì)可转债的(de)风险防(fáng)控，强化发行(xíng)前(qián)的信用评级，对于信用资质较弱的公司(sī)，可(kě)考虑提高担保(bǎo)资产(chǎn)与回售条款等相关要(yào)求，适当提(tí)升准入门(mén)槛，以更好保护(hù)投(tóu)资者利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下，证券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单(dān)套路行不通了(le)，一些(xiē)规则制度(dù)上(shàng)的短板(bǎn)不能(néng)视而不见了。各市场参与主体还需顺时(shí)应势(shì)，调整包(bāo)括可转债在内的(de)投资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定发展。

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