昨(zuó)夜今晨，全(quán)球投(tóu)资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年(nián)度(dù)股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经(jīng)99岁的(de)芒格出席伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦年度股东大(dà)会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观(guān)背(bèi)景颇不平静：美国银(yín)行业动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险(xiǎn)边缘，地缘政治(zhì)冲突(tū)持续(xù)升(shēng)温，人(rén)工智能正(zhèng)带来重(zhòng)大的机遇(yù)和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投(tóu)资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大(dà)变革时代的点评(píng)和(hé)投资智(zhì)慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)发布一(yī)季度财报显示(shì)，第一(yī)季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美(měi)元；第(dì)一季度营收(shōu)853.93亿美元(yuán)，去年同期为(wèi)708.1亿(yì)美元；第(dì)一季度(dù)投(tóu)资(zī)和衍生(shēng)品收益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去(qù)年同期(qī)为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特(tè)：不(bù)全力支持(chí)倒闭(bì)的硅谷(gǔ)银(yín)行“将带来灾(zāi)难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机(jī)构必须做出(chū)赔偿所(suǒ)有储户的(de)决定，因为不这(zhè)样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难(nán)性的，”巴菲特在回答一个问题(tí)时说，如果(guǒ)储户得不到补(bǔ)偿，它给美国经济带(dài)来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和(hé)芒格都认为，中美关系紧张对(duì)两(liǎng)国会(huì)造(zào)成不必要(yào)的(de)伤害。芒格说：“美国和中国发(fā)生(shēng)冲突是很愚蠢(chǔn)的。我(wǒ)们(men)应该(gāi)做的就是和中国和睦相处。美国(guó)应该与中国大量开展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美会有竞争，但一直都需要(yào)判断，如果没有对方回应，事情能有多大进(jìn)步(bù)。两国(guó)都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几(jǐ)个月的波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大(dà)部分的(de)事业，在今年(nián)报告的营收都会(huì)比去年较低，这都是因为过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月(yuè)公(gōng)司都经历了(le)很多的波动，这可能(néng)是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时候(hòu)我们(men)没(méi)有办法获得商品、货物，但是这一次的波动来自于另外一个地方(fāng)，他们可能在过(guò)去的6个月(yuè)中(zhōng)出现了存(cún)货过多的情况(kuàng)，这不(bù)是说好像(xiàng)失(shī)业率、就业率的情况造成的，但(dàn)是现在的经济环(huán)境(jìng)在这六(liù)个(gè)月已经非常不一样(yàng)了，而(ér)我们很多的经(jīng)理人对于这(zhè)种情(qíng)况感觉(jué)到比(bǐ)较惊讶，存(cún)货怎(zěn)么会(huì)一下(xià)子(zi)那么多卖不(bù)出(chū)去。现(xiàn)在我们才慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季度(dù)净卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度是股票的(de)净(jìng)卖家(jiā)。财报显示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)票，仅买(mǎi)入了28亿(yì)美元。净卖出104亿(yì)美元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的(de)长期(qī)得(dé)力助手(shǒu)查理·芒格认为，当(dāng)期的(de)估值(zhí)没(méi)有吸(xī)引(yǐn)力。自今(jīn)年年初以(yǐ)来，该公(gōng)司的现金储备增加了20亿(yì)美元，达到(dào)1306亿美元(yuán)，为2021年底以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平。

　　芒(máng)格上(shàng)个(gè)月表(biǎo)示，随(suí)着(zhe)美联储加息和经济放缓，投资者(zhě)应(yīng)该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好日子(zi)可能已(yǐ)经结束。这位亿万富翁投资者(zhě)预计(jì)，随着(zhe)经济低(dī)迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公司大部分业务(wù)的收益(yì)今年将下降(jiàng)。因为(wèi)在过去6个月(yuè)左右(yòu)的时间里，美国经济的(de)“令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的增长(zhǎng)时(shí)期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为(wèi)经(jīng)济健康状况的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从铁(tiě)路到电力(lì)公(gōng)用事(shì)业和零售。巴(bā)菲特(tè)曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司(sī)的(de)成功归功(gōng)于过去几(jǐ)十年美国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，但他(tā)还会(huì)与贾恩(ēn)一起协商，做(zuò)最后的决策。公司传承(chéng)在执行上(shàng)并不是这么简单，管理伯克希尔可(kě)能不(bù)仅需(xū)要现在(zài)的这五个下(xià)一代领(lǐng)导人，而(ér)是(shì)更(gèng)多有能力的人。如果(guǒ)他们不能处理得当(dāng)的话，他就不(bù)会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还补充，每(měi)一(yī)个公司的情况都(dōu)不(bù)一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克(kè)希(xī)尔内部(bù)都很支持阿(ā)贝尔等(děng)高层。

　　6.美联(lián)储(chǔ)不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投(tóu)资者提问(wèn)：美联储现有(yǒu)的资产负债表(biǎo)规模(mó)是否令(lìng)你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美(měi)联储，支持美(měi)联储压低通胀率的使命(mìng)，他也不担心美联储的资产负债(zhài)表，尽管(guǎn)打(dǎ)趣称“那是一(yī)个很大的数字，而我喜欢看这些(xiē)大数字(zì)”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看到美联储资产(chǎn)负债表(biǎo)从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就(jiù)让(ràng)他想到(dào)一句话“现金永(yǒng)远不(bù)是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨(zhǎng)，就(jiù)像二(èr)战刚结束(shù)时美国所(suǒ)经(jīng)历的(de)那样。对(duì)此芒格(gé)也(yě)持相(xiāng)同观点家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译(diǎn)，称如果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题将会有负(fù)面的后果。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，美国(guó)没(méi)有其他(tā)地方可以(yǐ)像二叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不(bù)过(guò)页岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败也(yě)很快，开井第(dì)一(yī)天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者(zhě)一年半就(jiù)枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的管理层，对(duì)他们也很熟悉(xī)。西方(fāng)石油做了很多好的事情(qíng)，建了很多新井还能(néng)盈利。伯克希尔并不会购买(mǎi)西方石油(yóu)的控(kòng)股(gǔ)权，管理层已经(jīng)很棒了。未(wèi)来不确(què)定是否会继续购买更多石油公(gōng)司的股票，但(dàn)对现(xiàn)在持股量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币(bì)能(néng)取代(dài)美(měi)元的(de)储备货币(bì)地位(wèi)

　　有投(tóu)资者(zhě)提问：美国(guó)大批发(fā)债(zhài)，美(měi)联储让债务货(huò)币化，中国巴(bā)西沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在这种环(huán)境下(xià)，美元的货币储备(bèi)地位何时会受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美(měi)元储备货币地(dì)位的候选币(bì)种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔更(gèng)了解形势，但(dàn)他无法控制财政政策。谁都(dōu)不(bù)知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久(jiǔ)才会失(shī)控，尤其是在这种货币是全球(qiú)储备货(huò)币(bì)的时候。

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，美国要大举(jǔ)印钞(chāo)很容(róng)易(yì)，但应该(gāi)非常(cháng)小心。如(rú)果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的精(jīng)灵从瓶子里放出(chū)来，就很难恢复，人们(men)会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果，反正不(bù)会是(shì)好结果。现在（大(dà)量发债）是一(yī)个(gè)非常政治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些(xiē)时候，通(tōng)过印(yìn)钞赢得(dé)选票会适得(dé)其反。芒格在提(tí)到(dào)日本的货(huò)币政策和财(cái)政政策时说，日(rì)本用日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日本人应该(gāi)接受(shòu)并作出应对。巴菲特(tè)补充(chōng)说，如果日元是(shì)储备(bèi)货币(bì)，那些事不(bù)可(kě)能发生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有一个(gè)更有凝(níng)聚力的社会，但美(měi)国不应该效仿(fǎng)日(rì)本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研究启动第二(èr)批中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以来(lái)，在供大于需的市场格(gé)局下(xià)，我国生猪(zhū)价格整(zhěng)体偏弱运(yùn)行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价(jià)走势，记者(zhě)查询上甲(jiǎ)数据(jù)梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初期间(jiān)，生猪(zhū)价格曾出现(xiàn)一(yī)波企稳反弹，但在(zài)涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤(jīn)后(hòu)再次振荡下(xià)跌，直至(zhì)4月17日(rì)跌至(zhì)今(jīn)年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤后，才再度出(chū)现小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在(zài)五一假期前又略有回(huí)落。

　　在近期生(shēng)猪价格低(dī)位(wèi)运行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，国家发改委于5月(yuè)5日下午(wǔ)发布最新(xīn)研究收储(chǔ)的公告称，据国(guó)家发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预(yù)警区间。根据《完(wán)善(shàn)政府猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市场(chǎng)保供稳(wěn)价工作预案(àn)》规定，国家发改(gǎi)委(wěi)会同有(yǒu)关(guān)部(bù)门研(yán)究适时(shí)启动年(nián)内第二批中央冻猪(zhū)肉储备收(shōu)储工作，推(tuī)动生(shēng)猪价格尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国家发改委发声后，生猪期(qī)货市场预期(qī)走强，应声(shēng)上涨(zhǎng)。截(jié)至5月5日下(xià)午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收(shōu)16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进(jìn)入4月后来看，生猪现货市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)延续振荡下(xià)跌走势(shì)，价(jià)格无(wú)太大起色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月来生猪现货价(jià)格呈先跌后涨再跌的振(zhèn)荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月(yuè)初至(zhì)中旬，因需求缺乏明(míng)显(xiǎn)利好，叠加散(sàn)户逢高出栏(lán)心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价(jià)振(zhèn)荡(dàng)回落并(bìng)在4月17日逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元(yuán)/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬(xún)后，在(zài)相对较低的(de)猪价下，市(shì)场心态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价(jià)格的相对优势也刺激(jī)贸易商(shāng)从进口肉(ròu)采(cǎi)购(gòu)转向对国内冻(dòng)品猪肉采(cǎi)购，支(zhī)撑屠宰企业分割入库(kù)意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五一假期备货(huò)，猪(zhū)肉终端(duān)需求有所(suǒ)好(hǎo)转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的(de)成本导致生猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开收(shōu)敛，叠(dié)加月末部分集团企业(yè)有提前出栏迹象(xiàng)，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落，截(jié)至(zhì)4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假期间，虽有(yǒu)节(jié)假日提(tí)振(zhèn)，但(dàn)生(shēng)猪(zhū)现货价格(gé)平均也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申(shēn)银万国(guó)期货农产品高(gāo)级分析(xī)师(shī)徐盛告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡季(jì)，同时五一节前各养殖类上市公(gōng)司公(gōng)布一季报显示其经(jīng)营数(shù)据(jù)纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷(mí)，养(yǎng)殖企业超预期去产能(néng)将对行(xíng)业的发展不利，容易导(dǎo)致猪(zhū)价(jià)的大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发(fā)改委宣布收储(chǔ)，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行业健康发展的重视与呵护，有(yǒu)助于提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心。

　　“在猪肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)信号释(shì)放(fàng)下，本周五(wǔ)生猪(zhū)期货(huò)盘面(miàn)随即作出(chū)反应(yīng)走多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期密集执(zhí)行，叠加二育(yù)等利(lì)多因素共振，或会给市场(chǎng)带来(lái)比较明显(xiǎn)的利(lì)多(duō)影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日(rì)过(guò)后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏(fá)实质性利好(hǎo)，短期内猪价(jià)或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求(qiú)端看，尉秀表示，参考2020家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰(zǎi)量均有不同(tóng)程(chéng)度的(de)提升，但(dàn)也非猪肉(ròu)季节性消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局最新数据，截至今年(nián)一(yī)季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然(rán)今年一季度生猪(zhū)存(cún)栏(lán)环比(bǐ)出(chū)现下跌，但同(tóng)比依旧(jiù)增(zēng)长(zhǎng)，并处于(yú)近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据农业(yè)部(bù)监测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已连(lián)续三(sān)个(gè)月(yuè)下降(jiàng)，但(dàn)下降幅(fú)度(dù)相当有限(xiàn)，累计(jì)下降1.97％。其中(zhōng)3月全(quán)国能繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年(nián)同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年(nián)11月(yuè)开(kāi)始(shǐ)下滑，已经连(lián)续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径的(de)统计数(shù)据(jù)可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月(yuè)降(jiàng)幅均有限。综合来看，当(dāng)下产能基(jī)础依旧稳固，生(shēng)猪供应充(chōng)盈，并没(méi)有出现(xiàn)能够驱动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价(jià)，在尉秀(xiù)看(kàn)来，伴随着猪价(jià)再次阶(jiē)段性走低，二育补栏(lán)或会再次(cì)进场，带动猪(zhū)价(jià)走高；但今年二次育肥进出(chū)场节奏切换(huàn)加快，需关注进出(chū)场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较(jiào)明显(xiǎn)的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月前(qián)后显现，对(duì)期货LH2307盘面(miàn)的(de)利多影响或许(xǔ)在5月(yuè)份有(yǒu)体现(xiàn)。总的来看，5月猪价价格(gé)重心或(huò)高于(yú)4月(yuè)，建议继续重点关注二次育(yù)肥、冻品入库及(jí)收储带(dài)来(lái)的情绪(xù)面(miàn)影(yǐng)响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板块研究员宋(sòng)从志认为，短期(qī)来看，当前生(shēng)猪(zhū)整(zhěng)体屠宰量仍维持高位，并高于(yú)去年同期水平(píng)，出栏体重(zhòng)虽有(yǒu)连续回落(luò)，但绝对体(tǐ)重仍在(zài)120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在释放(fàng)之中，二育(yù)增加(jiā)导致大(dà)猪仍有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁(fán)母(mǔ)猪环比增加(jiā)带来(lái)的生猪出栏在(zài)5月份可能继续保持惯性(xìng)增涨。但今(jīn)年二(èr)季度(dù)开始生猪市场将逐步(bù)过度至季节性旺季，因此生猪近端现货(huò)价格(gé)大概率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中长期来(lái)看(kàn)，尉(wèi)秀表示，下半年是(shì)生猪需求的旺季(jì)，叠加能(néng)繁(fán)母猪(zhū)的调减在下半(bàn)年会有一(yī)定(dìng)程度的(de)体(tǐ)现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在下半年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译猪供应压力最(zuì)大(dà)的时(shí)间点有望逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟(wēn)带来仔猪存(cún)栏的损(sǔn)失以及猪(zhū)肉收(shōu)储(chǔ)，消费端恢复后(hòu)下方现货价(jià)格空(kōng)间(jiān)有限并有望(wàng)反弹。但考虑到(dào)2022下半年生(shēng)猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供(gōng)应有望(wàng)逐(zhú)步增加，全年(nián)猪价重(zhòng)心仍(réng)将低(dī)于2022年，交易节奏的把(bǎ)握将更为关(guān)键。”徐盛建议(yì)，长期投资(zī)者可以在养猪成本(běn)一(yī)带逐步(bù)择机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当(dāng)前生猪期货(huò)2305合约(yuē)期现(xiàn)已在逐步回(huí)归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由于生猪期价(jià)目前整体(tǐ)估值不高(gāo)，后续在收储加持下，期价存在继续(xù)往上(shàng)修复的空(kōng)间。建(jiàn)议(yì)投资者在交易上(shàng)可从单(dān)边转为观望，边际(jì)上警惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移带(dài)来(lái)的系统性风险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译