财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与这次事(shì)件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲琪琪格蒙语什么意思、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方(fāng)银行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过(guò)了(le)上述(shù)决议(yì)。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定(dìng)义了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量(liàng)此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷(dài)事(shì)件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的(de)面值减去违约后的(de)市(shì)场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个地(dì)区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿(yì)美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分(fēn)优先(xiān)级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加琪琪格蒙语什么意思(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营(yíng)。

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