周(zhōu)一(yī)的(de)股(gǔ)市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价(jià)值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期(qī)配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额(é)增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长时(shí)间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿(yì)元(yuán)。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的(de)半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的(de)榜首(shǒu)，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估(gū)值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主因是前(qián)期(qī)炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博(bó)弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现分化(huà)，获(huò)利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数据不及预期(qī)，权重板块(kuài)回调带动大(软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资(zī)的(de)部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。而在这(zhè)种大幅低估和低(dī)配(pèi)背景(jǐng)下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善(shàn)、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其估(gū)值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平(píng)，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力

　　在软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了上周(zhōu)下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出(chū)净(jìng)流出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获(huò)利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加银(yín)基(jī)金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续(xù)披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和(hé)复(fù)苏下行(xíng)业景气度有望持续修(xiū)复(fù)。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有(yǒu)望(wàng)维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受上年(nián)同期低基(jī)数(shù)等(děng)因素影(yǐng)响，预计今年二季(jì)度电力(lì)消(xiāo)费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在(zài)电(diàn)力市场(chǎng)化改革的持续(xù)推进(jìn)下(xià)，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现(xiàn)货(huò)市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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