大家周末好，先(xiān)来看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军队卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些进入最高(gāo)战备状(zhuàng)态，紧急向与(yǔ)科索(suǒ)沃行政(zhèng)线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南(nán)通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将(jiāng)塞尔(ěr)维亚军队(duì)的战(zhàn)备(bèi)状态提升到最高等(děng)级，并紧(jǐn)急向与(yǔ)科(kē)索沃(wò)行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态与科索沃局势骤然紧张(zhāng)有(yǒu)关(guān)。

　　当(dāng)天科(kē)索沃北部(bù)兹韦钱(qián)塞族区塞族(zú)民(mín)众与科索沃阿族警察发(fā)生冲突，阿族(zú)警(jǐng)察在(zài)冲(chōng)突(tū)中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科(kē)索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由(yóu)联合(hé)国托(tuō)管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终(zhōng)坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预期上行！这一数据创(chuàng)年内新高，美联(lián)储年内不降息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前经济周期相关(guān)的通胀压(yā)力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常(cháng)高，处(chù)于1985年以来的(de)最(zuì)高记录(lù)。

　　美联储政策利率期货合约交易商(shāng)周五(wǔ)加大了对美联(lián)储将继(jì)续加(jiā)息的押(yā)注，数据(jù)公(gōng)布后，这些合(hé)约的隐(yǐn)含(hán)收益(yì)率(lǜ)上升，定价美联(lián)储(chǔ)在6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员(yuán)们一(yī)直坚信，美联储(chǔ)今年将多次(cì)降(jiàng)息。但他(tā)们最终承认，基于对期货的(de)押(yā)注，今年降息(xī)的(de)可能性(xìng)不大。现在(zài)，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强劲的经(jīng)济增长、通胀数(shù)据、劳动力市场以及债务上(shàng)限担忧的缓解降低了今年降息(xī)的可能(néng)性。交易员们现在认(rèn)为，6月份的(de)会(huì)议(yì)可能会考虑加息25个基点。市(shì)场预计联邦基金利率(lǜ)将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在(zài)一个月前，衍生品市场预计基准利(lì)率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品(pǐn)种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期

　　近期(qī)化工板块(kuài)整体走(zǒu)势偏弱，油化工与煤化(huà)工(gōng)板块略显分化(huà)。期货(huò)日报记者观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下行(xíng)斜率(lǜ)，均大于(yú)油化工品种。以PTA等原料成本(běn)端为(wèi)原油(yóu)的品种，在(zài)原(yuán)油(yóu)下跌幅度(dù)不大的(de)情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本端为(wèi)煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首(shǒu)席分析师高明宇解释说，终端产(chǎn)品这一分化(huà)的根源还是原(yuán)料端(duān)表(biǎo)现的(de)差异。“俄(é)乌冲(chōng)突的战争(zhēng)风险溢(yì)价将能源危机在期货市场的(de)影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入(rù)衰退交易主题，且(qiě)目前工(gōng)业(yè)品(pǐn)整体仍(réng)处(chù)于衰退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前期原油价格的(de)下行已触碰到中东主要产油国(guó)的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成(chéng)本、美(měi)国收储(chǔ)目(mù)标价(jià)位，在美国(guó)页岩(yán)油非常(cháng)规(guī)能源(yuán)产量(liàng)增(zēng)速(sù)持续不达预期的情况(kuàng)下，以(yǐ)沙特和(hé)俄(é)罗斯主导的(de)OPEC+主动减(jiǎn)产再(zài)度推动(dòng)原(yuán)油供给约束的兑现，在能源品(pǐn)的下行趋势中(zhōng)原油的成本支撑、供应减量率先发生，价格也(yě)率(lǜ)先呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初以(yǐ)来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内(nèi)三西(xī)主(zhǔ)产区动力煤的边际到港(gǎng)成本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润(rùn)丰(fēng)厚的情况下供应(yīng)有(yǒu)增(zēng)无减，宽(kuān)松的供需(xū)面(miàn)持续带动产(chǎn)业链各环(huán)节累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势(shì)中(zhōng)，原料煤炭成本(běn)端的(de)支(zhī)撑弱化，使煤(méi)化工品种的估值中枢不断(duà卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些n)下移。”中信建投期(qī)货分析师刘书源表示(shì)，相(xiāng)较于(yú)煤炭，原(yuán)油整体为区间弱势震(zhèn)荡(dàng)的走势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工(gōng)市场而(ér)言(yán)，本周持续(xù)走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正中(zhōng)期期货研究院上海分院(yuàn)负责人夏聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤化工市场缺(quē)乏利好驱动(dòng)，消息面(miàn)无利(lì)好刺(cì)激(jī)，导致行情持续(xù)低(dī)迷。国(guó)内煤炭市场供(gōng)应存(cún)在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流通货源充裕(yù)，今年(nián)受到天(tiān)气因素的影响，水电出力预计(jì)逐(zhú)步好(hǎo)转(zhuǎn)，电(diàn)煤需求(qiú)存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格仍存在下调可(kě)能，成(chéng)本端难以提供有力支撑(chēng)。加之煤化工(gōng)整体(tǐ)需(xū)求端不佳，高温(wēn)雨季(jì)部分区(qū)域需求(qiú)受(shòu)到影(yǐng)响。需求(qiú)处(chù)于季节性淡季，下游用煤企业库(kù)存水平偏高，价格(gé)承压下行(xíng)，煤化工受到成本端的(de)拖(tuō)累(lèi)。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持续走(zǒu)弱也(yě)与宏(hóng)观需求弱(ruò)势(shì)以(yǐ)及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终(zhōng)端产品的需求(qiú)并没有因疫情解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠(dié)加近期(qī)港(gǎng)口和坑口煤价加速下(xià)跌(diē)，导致煤化工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢不断下移(yí)，难见反(fǎn)转(zhuǎn)。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭的大幅走弱(ruò)，目(mù)前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业(yè)亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽(jǐn)管成(chéng)本端松动，但(dàn)煤化工(gōng)品种自身表现同(tóng)样(yàng)低迷，面临较大的亏损压(yā)力(lì)。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份(fèn)以来新低(dī)，现货价格同步走(zǒu)低，内蒙(méng)地区报(bào)价跌破(pò)2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度(dù)大于原料端(duān)，利润修(xiū)复过程(chéng)中止(zhǐ)。“今(jīn)年(nián)以来，从甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核算来看，行业整(zhěng)体处于(yú)不景气阶段。”她(tā)称(chēng)。

　　对此，刘书源(yuán)也表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创下(xià)新低，部分地区(qū)现货价格回(huí)到历史低位(wèi)，上游甲醇(chún)生产企业整体利润并没(méi)有随着(zhe)煤价回落、采(cǎi)购成本下降而明显转(zhuǎn)好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内(nèi)地企业有传(chuán)出(chū)因甲醇价(jià)格太低(dī)，出现停车或者降负的消息，后续值得持续(xù)关注这一(yī)问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人(rén)士普(pǔ)遍认(rèn)为，短期，煤化工品种暂(zàn)难(nán)走出(chū)弱周期的(de)迹象(xiàng)。“经历过前几年的持(chí)续投产，国(guó)内甲醇和尿素(sù)的产能不(bù)断扩张(zhāng)，当前下游的需(xū)求难(nán)以匹配新增的(de)产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平(píng)，从(cóng)而开启倒逼上游降负或者(zhě)去产(chǎn)能的阶段(duàn)，后续大概率(lǜ)是一个产能的上下游再平(píng)衡(héng)周(zhōu)期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走(zǒu)出偏弱(ruò)周期主要取决于需求的恢(huī)复情况，下半年部(bù)分品种面临较大投产压(yā)力，进(jìn)口体量大的品种将受(shòu)到(dào)低价进口货源的冲(chōng)击，中(zhōng)长期看，煤(méi)化工行情难有起(qǐ)色，即(jí)使存在上涨，也(yě)表现为(wèi)长期下跌后的反弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强(qiáng)于(yú)煤制的(de)可(kě)能性依(yī)然较大

　　采访中记者(zhě)了解(jiě)到，近(jìn)期能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势主要(yào)还(hái)是基于原料(liào)端的驱动。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体呈(chéng)现先(xiān)抑(yì)后扬的走势，受到(dào)供(gōng)需(xū)基本(běn)面收紧的前景提振油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块(kuài)表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品(pǐn)多数下跌(diē)的行情中，原(yuán)油尽管受(shòu)到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏(hóng)观情绪扰动，但是(shì)沙(shā)特能源部(bù)长发言力挺(tǐng)油价和(hé)G7在其年度领导人会(huì)议上承诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避(bì)其石油和燃料出(chū)口(kǒu)价格上限的行为都对(duì)于油价起到提振作用(yòng)。”杜冰沁(qìn)表示(shì)，从基本面来看，下半年全球卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些原油(yóu)供需将进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增(zēng)加(jiā)220万桶/日，主要(yào)来(lái)自于中国(guó)需(xū)求复苏的(de)持续(xù)；同时美(měi)国宣布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端带动油化工整体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油(yóu)化工较煤化工较强的关(guān)键(jiàn)原(yuán)因(yīn)还是(shì)在于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业原油库存超预期(qī)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要源自原油进口的大幅下降和随(suí)着(zhe)出行旺季来(lái)临显著增长(zhǎng)的需求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成品油(yóu)库存均出现不同(tóng)程度的下(xià)降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期，但沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日(rì)的会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国的(de)收储均(jūn)将收紧下半(bàn)年全(quán)球原油(yóu)平衡表。但在美国(guó)债务上限(xiàn)谈判达(dá)成一(yī)致(zhì)前，宏(hóng)观层面(miàn)的不确定性仍然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期市场需关注美国债务上限谈(tán)判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分(fēn)析(xī)师陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月(yuè)度会议(yì)将近(jìn)。考(kǎo)虑目(mù)前(qián)油价被市场接受度(dù)提升，预(yù)计6月化工品(pǐn)市场对标(biāo)的原油成本将基本维持(chí)5月平均价(jià)格(gé)水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不(bù)会有动作。“考虑目前油价被市(shì)场接受度提(tí)升。预计6月化工(gōng)品市场对标(biāo)的原油(yóu)成本将(jiāng)基(jī)本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制的(de)聚乙烯(xī)生产毛(máo)利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌落(luò)至-500多元/吨。虽(suī)然油价也有下跌，但由(yóu)于聚乙烯自身现货价(jià)格表现更弱，因而以原油折算成本(běn)的(de)加工(gōng)利润(rùn)反而出现了下(xià)降。

　　“展望后市，原(yuán)油(yóu)供(gōng)应(yīng)端(duān)的利好(hǎo)已进入兑现(xiàn)期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发(fā)运船期中(zhōng)有所(suǒ)体现。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减产(chǎn)及(jí)3月末(mò)起暂停的伊拉克(kè)45万桶/天北(běi)向原油出口仍未(wèi)恢(huī)复，亦对(duì)本无弹性的原油供应构成(chéng)扰动。且近期(qī)沙特(tè)能源部长再次对原(yuán)油市场做空(kōng)者发出警告，面对欧美银行业危机和(hé)美国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判带(dài)来的(de)需求(qiú)端不确定性(xìng)，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议再次减产的(de)小概率事(shì)件(jiàn)发生，二季度起的基准去(qù)库预期仍将(jiāng)为(wèi)原油带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品(pǐn)表现中，油制强于煤制的可能性依然(rán)较大。”陆甲明表示，原(yuán)料价格(gé)表现(xiàn)上，目(mù)前(qián)国内煤(méi)炭(tàn)供给(gěi)相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格下行的(de)趋势(shì)依然存(cún)在。原油方面，夏季是成品油消费高峰，因此油价往往容易获得(dé)支撑。因(yīn)此，成本(běn)端强弱(ruò)反差或依然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国(guó)内(nèi)动力煤市场(chǎng)中下(xià)游库存有效去化(huà)，或低价格(gé)刺激(jī)内产、进口兑现(xiàn)减(jiǎn)量预期(qī)之前(qián)，油化工结构性强(qiáng)于煤化工的行情仍(réng)然有望延续。

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