射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持(chí)续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表)客户集中且(qiě)具(jù)有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的(de)综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还(hái)会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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