四大国有(yǒu)银行(xíng)的集(jí)体降息惊动(dòng)市场，存款利率(lǜ)正迎来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日(rì)（下周一）起银(yín)行协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调，四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行协(xié)定存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行业已有三(sān)波存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多家中(zhōng)小银行(xíng)人民币存款利(lì)率下调(diào)；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行(xíng)跟(gēn)进(jìn)“补降”。至(zhì)此，4月以来已有(yǒu)至少20家中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)（含农村信(xìn)用(yòng)合作联(lián)社(shè)）下(xià)调人民币存(cún)款利率，调(diào)降幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身(shēn)，与经济、就(jiù)业(yè)、投资以及(jí)老百姓“钱袋(dài)子”都息息相关。那(nà)么(me)，如何理解此(cǐ)次(cì)下(xià)调通知和协(xié)定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起是否(fǒu)等同于(yú)经济增(zēng)速放缓(huǎn)的信号？市(shì)场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方观(guān)点(diǎn)认为，本次存款利率(lǜ)新规主要基于三重考(kǎo)量。一是符合推进利率市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)；二是对银行而(ér)言，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，降低银行(xíng)负债成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息(xī)也被看作是促(cù)进宏(hó12是什么意思ng)观经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要看到(dào)的(de)是，本次调降中协(xié)定(dìng)存款更多是对公业务，通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款(kuǎn)，都(dōu)是针对特定(dìng)存取需(xū)求的客户，面(miàn)向范围(wéi)有限。据(jù)民生证券宏观团队(duì)测算，通知存款和协定(dìng)存(cún)款在银行存款(kuǎn)中占比不(bù)高，以(yǐ)四大行(xíng)的单位通(tōng)知存款(kuǎn)为例，常年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数(shù)据显示，协定存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何(hé)理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长(zhǎng)易(yì)纲在近(jìn)期公(gōng)开讲话(huà)中提到(dào)，从过去二(èr)十(shí)年的数据看，我国实(shí)际利率总体保(bǎo)持在(zài)略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济(jì)增(zēng)长水平基(jī)本匹配(pèi)。在经济复(fù)苏的(de)关键时点上，如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市(shì)场化改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家李湛梳(shū)理了这(zhè)一市场化(huà)改革的过程。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机(12是什么意思jī)制建立了存(cún)款利率市场化(huà)调整机(jī)制，随后(hòu)，国有大行(xíng)同年9月下调存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利(lì)率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。随之(zhī)而来的是，此前4月(yuè)部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市(shì)场化(huà)改革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息差压力(lì)的(de)必要性来看，民(mín)生证券宏观(guān)团队也倾向于认为，本(běn)次调整(zhěng)更多仍是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存(cún)款利率下(xià)调，并且完成存款利率调整的(de)闭环，改善银行(xíng)利润空间。存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降(jiàng)都(dōu)集中(zhōng)在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之(zhī)间的存款的(de)利(lì)率调整，“当下(xià)有必要一次性调整通知存款和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率，保证存(cún)款利率下调的(de)有效性(xìng)。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度净(jìng)息差(chà)水平(píng)均创历史新低，当下调(diào)利率有(yǒu)助于(yú)降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，推动银行投放信贷的(de)积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利(lì)率市场化(huà)改革及银(yín)行净息差压力增大外，某(mǒu)大型(xíng)银行金融(róng)市(shì)场研究员(yuán)还关注(zhù)到的是国内存款(kuǎn)市场的供需变(biàn)化——近年来(lái)国内(nèi)经(jīng)济受(shòu)多重因素冲击，居民消费场(chǎng)景(jǐng)受制约(yuē)，预防(fáng)性储蓄有(yǒu)所增加及风险偏好下(xià)降等，导致居民储蓄(xù)存款上(shàng)升较快，部分银行(xíng)根据市(shì)场(chǎng)供需变化，综合指(zhǐ)数经营情况(kuàng)，灵活(huó)调节存款利率，只是不(bù)同银行在调(diào)整节奏(zòu)、时机(jī)方面存(cún)在差异。

　　关(guān)注二：本(běn)次(cì)存款利率下调带来(lái)哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议强调，要有效防范化解重点(diǎn)领域风险(xiǎn)，统筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作。一锤定音之(zhī)下，本次调降(jiàng)利率也(yě)被认为维护金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪(nǎ)些方面(miàn)？招商基金李湛认(rèn)为，本次调(diào)降通知主要释(shì)放(fàng)了两大信号(hào)，一是减轻(qīng)银行(xíng)息差(chà)压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资本补充能力；二是(shì)减少企(qǐ)业(yè)及居民的短期存(cún)款意愿、促(cù)进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开(kāi)证券(quàn)首席经济学家罗(luó)志恒的观点是，调(diào)降协(xié)定存款和(hé)通知存款的利率上(shàng)限，主(zhǔ)要目的(de)是(shì)规范银行业存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降银行负(fù)债成本。当前银(yín)行(xíng)净(jìng)利差空(kōng)间较小，压降负债端成本，有助(zhù)于改(gǎi)善银行盈利、补充(chōng)净(jìng)资本、降低金(jīn)融风险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债(zhài)端(duān)成本下降，也为(wèi)资(zī)产端的(de)贷(dài)款利率下调、降低(dī)实体经济融资成本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席(xí)分析师董琦也认(rèn)为，存款利率(lǜ)调(diào)降，既有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力(lì)，又有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘(pán)活(huó)存(cún)量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　招商证(zhèng)券银行团队(duì)同样提到，新规对于规范协(xié)定存款定价秩序作用较(jiào)大，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。该(gāi)团队预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比(bǐ)例(lì)10％左右(yòu)，由此来看，新规将(jiāng)降低银(yín)行总存款付(fù)息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对(duì)于股债市场的影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调有助(zhù)于压低(dī)全社(shè)会利率水平，利(lì)好债券；同时(shí)股票市场中，对流(liú)动(dòng)性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在(zài)当前整个(gè)经济复苏的大背(bèi)景下，进一步释放(fàng)市场(chǎng)流(liú)动性、活跃消费(fèi)是一个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对(duì)促销费无疑(yí)有一定的(de)引(yǐn)导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银行存款成本是(shì)否(fǒu)大(dà)势所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均(jūn)表明，当前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)也强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。从本次(cì)降息释放的信号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下调，市(shì)场(chǎng)不(bù)应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力”的货币政策(cè)之下(xià)，也有多方观点提到，压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复(fù)内(nèi)生动力(lì)依然不强，外(wài)需压(yā)力没(méi)有完全缓解，货币(bì)政策将继续对经济修(xiū)复带来(lái)支(zhī)撑(chēng)作用(yòng)，未来伴随经济修复，利(lì)率水平的调(diào)降(jiàng)还没有结(jié)束(shù)。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观(guān)点也不谋(móu)而合——长期来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使12是什么意思得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增大，控(kòng)制存(cún)款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力(lì)主动跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走(zǒu)向，上述大型(xíng)银行(xíng)金融市场研究员认为，需要看到(dào)的(de)是，目前经济(jì)处于修复性(xìng)复苏(sū)阶(jiē)段，经济恢(huī)复(fù)仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问(wèn)题依然突(tū)出(chū)，要求货币政策支持精准有(yǒu)力。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币(bì)政策基调，在保(bǎo)持(chí)信贷(dài)总量适度增长，市(shì)场流(liú)动性合理充裕情况下，更加倚重(zhòng)结构性工具(jù)，加大实(shí)体经济薄弱环节(jié)，重点新兴领域(yù)支持，提升政策精(jīng)准质效。

　　关(guān)注四：老百姓和(hé)企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限将迎调(diào)整的(de)同时，有(yǒu)市场(chǎng)观点担(dān)心，降息一方面有利于刺激(jī)消费以及缓和银行经(jīng)营压力，但(dàn)另一方面老百姓、企业手(shǒu)里的(de)存款收益缩水(shuǐ)了(le)。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈(yì)观点之前，不妨先厘清通(tōng)知存款及(jí)协定存款两个(gè)概念的(de)定义(yì)。

　　通(tōng)知和协定存(cún)款介于定活期存款之间，利率高于活期(qī)存款，但比定期存(cún)款存(cún)取灵活，两(liǎng)者的(de)共同优点(diǎn)是，在保持(chí)资金灵活使用的(de)同(tóng)时，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知(zhī)存款是(shì)活期存款的一种，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支取时(shí)需(xū)提前(qián)1天或7天通知银行，即可按实际存期(qī)及支取(qǔ)日(rì)相(xiāng)应币种档次利(lì)率(lǜ)计付利(lì)息，个(gè)人和企业均可以办(bàn)理。当(dāng)前1天和7天(tiān)期通知存款(kuǎn)的基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在银(yín)行开(kāi)立一个具有结算和协定存款(kuǎn)双重(zhòng)功能(néng)的协定存款(kuǎn)账户，并(bìng)约定基本存款(kuǎn)额度(dù)，由银行将协定存款账户中超过该额度的部分按协定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)单(dān)独计息的一种存款方式。协定(dìng)存款性质介(jiè)于(yú)活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)属于(yú)对公(gōng)业(yè)务，通知存款既有对公业(yè)务，也有(yǒu)个(gè)人业务，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来(lái)看，协定存款和通知存款基本上以对公活(huó)期存款(kuǎn)为主，对一般老百姓的影(yǐng)响(xiǎng)不大。对于企业来说(shuō)，会有一定的利息(xī)损失，但若存贷款利(lì)率都能有所下调，也(yě)有助(zhù)于刺激企(qǐ)业投资并(bìng)降低融(róng)资成本。

　　此外(wài)记者也注意到(dào)，央行最(zuì)新数据显示，4月份人民币(bì)存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其(qí)中，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存(cún)款利(lì)率调(diào)降是(shì)否(fǒu)会刺激(jī)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦(qí)表示，这一传导过(guò)程并非一蹴而就，且需要总量政策继续(xù)支撑。经济当前依(yī)然需要休养生息，特别是在前期服务业修复(fù)后，与(yǔ)制造业产(chǎn)生循(xún)环，带动收入预期改善，最终才会带动居民(mín)与企(qǐ)业储蓄流出(chū)。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看(kàn)待(dài)本(běn)次降息。疫情以(yǐ)来，企业(yè)及居民形成了一定(dìng)规模的超额储蓄，降息可以降低(dī)企业、居民的储(chǔ)蓄意愿(yuàn)，引(yǐn)导(dǎo)企业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济(jì)复(fù)苏斜率提升，企业、居民对后续的收入(rù)信心才(cái)会回升，进而形成(chéng)储蓄转化为投资(zī)、消费，再形成增厚(hòu)企业、居民收入的(de)良(liáng)性循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 12是什么意思