财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代(dài)化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的(de)严(yán)重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持续(骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差xù)为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符(fú)合(hé)价值(zhí)投(tóu)资(zī)和长期投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基(jī)金经理余(yú)展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨大，建议(yì)不(bù)要单一(yī)映射分(fēn)析。

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