大家周末好，先来(lái)看下(xià)重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军(jūn)队进入最高战备(bèi)状态，紧(jǐn)急(jí)向(xiàng)与(yǔ)科(kē)索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消(xiāo)息，塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统武契(qì)奇当天下(xià)令，将塞尔维(wéi)亚(yà)军(jūn)队的战备(bèi)状态提升到最(zuì)高等(děng)级，并紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武(wǔ)契(qì)奇提升塞(sāi)尔维亚(yà)军队战备(bèi)状(zhuàng)态与科(kē)索(suǒ)沃局(jú)势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦(wéi)钱(qián)塞族区塞族民(mín)众与(yǔ)科索(suǒ)沃阿族(zú)警察发(fā)生冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使用(yòng)了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区(qū)行政(zhèng)大(dà)楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特(tè)警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战(zhàn)争结束(shù)后(hòu)由联合国托管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃单方(fāng)面宣布独立，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科索沃拥(yōng)有主权(quán)。

　　通(tōng)胀超预(yù)期上行(xíng)！这(zhè)一(yī)数据创年内新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新数据显示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，德国对中国友好吗，德国对中国怎么样高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除(chú)食物和(hé)能源后(hòu)的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相(xiāng)关的通胀压(yā)力的周期(qī)性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以来(lái)的最高记录。

　　美联储政策(cè)利(lì)率期货合约交易商周五加大了对美联储将(jiāng)继续加息的押注(zhù)，数据公(gōng)布后，这些合约的隐含(hán)收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升，定价美联储在6月会(huì)议上将基准利率(lǜ)目(mù)标区(qū)间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔(ěr)街日报(bào)报道(dào)，交易员们(men)一(yī)直坚信，美联(lián)储今年将多(duō)次降息。但他们(men)最终承认，基于对期货的押注，今年降息(xī)的可能性不大。现在(zài)，他们预计在(zài)2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅(fú)度低于此前的预期。强(qiáng)劲(jìn)的经济增(zēng)长、通胀数据、劳动(dòng)力(lì)市场以及债务上(shàng)限担忧的(de)缓解降(jiàng)低(dī)了今年降息的可能性。交易员们(men)现(xiàn)在(zài)认为(wèi)，6月(yuè)份的(de)会议(yì)可能会考虑加息25个基(jī)点(diǎn)。市场预(yù)计联邦基金利(lì)率将在2024年(nián)底降至(zhì)3.5％，就在(zài)一(yī)个月前，衍生(shēng)品市(shì)场预(yù)计基准利率届(jiè)时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱周期(qī)

　　近期化工板块整(zhěng)体(tǐ)走势偏弱，油化工(gōng)与煤化工板块略显分(fēn)化。期(qī)货日报记者观(guān)察(chá)到(dào)，煤(méi)化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜(xié)率，均大于油化工品种。以PTA等原(yuán)料成本端为原(yuán)油(yóu)的品种，在原油(yóu)下跌幅度不大的情况下，跌(diē)幅(fú)较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成(chéng)本端(duān)为(wèi)煤炭的品种(zhǒng)，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分(fēn)析(xī)师高明宇解释说，终端产品这一分(fēn)化的根(gēn)源还(hái)是原(yuán)料端(duān)表现的(de)差异。“俄乌(wū)冲突的战争风(fēng)险(xiǎn)溢(yì)价将能源危机在期货(huò)市场的(de)影(yǐng)射(shè)推向顶峰，2022年(nián)下半年起市(shì)场进入衰(shuāi)退(tuì)交易主题，且目(mù)前工业(yè)品(pǐn)整(zhěng)体仍处于衰退交(jiāo)易的(de)中后(hòu)场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前期原油(yóu)价格的下行已(yǐ)触碰(pèng)到中东(dōng)主要产油国的财政盈(yíng)亏(kuī)平衡(héng)成(chéng)本、页岩油生产(chǎn)商边际产(chǎn)油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美国页岩油非常规能源产量增速(sù)持续(xù)不(bù)达预期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗(luó)斯主导的(de)OPEC+主动减产再度推(tuī)动(dòng)原油(yóu)供给约束的兑现，在(zài)能源品的下行趋(qū)势中原油的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是说(shuō)。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来港口Q5500动力煤(méi)均价(jià)1092元/吨(dūn)，仍远高于(yú)国内三西主产区动力(lì)煤的边际到(dào)港成本900元/吨左(zuǒ)右，在(zài)煤(méi)炭全行业(yè)利润丰厚的情况下供应有(yǒu)增无减，宽(kuān)松的供(gōng)需面持续带动产业链各(gè)环(huán)节累库(kù)，价(jià)格下(xià)跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化工(德国对中国友好吗，德国对中国怎么样gōng)品种构成较大压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤炭价格(gé)整体便处于震荡(dàng)下(xià)行的趋势中(zhōng)，原料煤炭(tàn)成本端的支撑(chēng)弱化，使煤(méi)化(huà)工(gōng)品种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书(shū)源表示，相较于煤炭(tàn)，原油整(zhěng)体为区(qū)间(jiān)弱势震荡的(de)走势，并未出(chū)现较大的单(dān)边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持续走弱(ruò)未见反(fǎn)转迹象。”方正中期(qī)期货研(yán)究院上海(hǎi)分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏利好驱动，消(xiāo)息面无利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内(nèi)煤(méi)炭市场供应存在保障(zhàng)，在进口煤增加的情(qíng)况下，市场(chǎng)可流通货源(yuán)充裕，今年受到(dào)天气因素的影响，水电(diàn)出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格(gé)仍存在(zài)下调(diào)可能，成(chéng)本端难以提供有力(lì)支撑。加之煤(méi)化工整体需求端不佳，高(gāo)温雨季部分区域需(xū)求受到影响。需求(qiú)处(chù)于季(jì)节(jié)性淡季，下(xià)游用煤企业库存水平(píng)偏高，价格承(chéng)压(yā)下行，煤化工受到(dào)成(chéng)本端的(de)拖累。

　　事(shì)实(shí)上，煤化(huà)工(gōng)近期的持(chí)续(xù)走弱也与宏观(guān)需求弱势以及自(zì)身品种的产能投放周期(qī)有(yǒu)关(guān)。

　　“根(gēn)据前期调(diào)研，部分甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在(zài)经历疫(yì)情(qíng)几(jǐ)年(nián)之后，并未重启，所以(yǐ)终端(duān)产品的需(xū)求并没(méi)有(yǒu)因疫情解(jiě)封后，出(chū)现(xiàn)显著恢复(fù)。叠(dié)加(jiā)近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目前(qián)甲(jiǎ)醇(chún)企(qǐ)业亏(kuī)损较之前有所放大。“煤化工产业链(liàn)上下游均弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成本端松动，但煤化工品种自身表现(xiàn)同(tóng)样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏(xià)聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月(yuè)份以来新低，现货价格同步(bù)走低，内(nèi)蒙地区报(bào)价跌(diē)破2000元/吨，价(jià)格(gé)下跌幅度大于(yú)原料(liào)端，利(lì)润修复过程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理(lǐ)论核算来看，行(xíng)业整体处于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表(biǎo)示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创下新(xīn)低，部分地区现(xiàn)货价格回到历(lì)史低位，上游甲醇(chún)生产(chǎn)企(qǐ)业(yè)整体利(lì)润并没有随着煤价回落(luò)、采(cǎi)购(gòu)成本(běn)下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理(lǐ)论亏损幅度较大，且部分(fēn)内地企业有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后续(xù)值(zhí)得持续关(guān)注这一(yī)问题。”刘(liú)书源如是(shì)说。

　　受访(fǎng)人士普(pǔ)遍认为，短期，煤化工品种暂(zàn)难(nán)走出(chū)弱周(zhōu)期的迹(jì)象(xiàng)。“经(jīng)历过前几年的(de)持续投产，国内(nèi)甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的产能(néng)不(bù)断扩(kuò)张，当前(qián)下游的需求难以匹配新(xīn)增的产能，未来其价(jià)格可能在(zài)1—2年都维(wéi)持较低水平，从(cóng)而开启(qǐ)倒逼(bī)上游降负(fù)或者去产能的阶(jiē)段，后续大概率是(shì)一个产能(néng)的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书(shū)源(yuán)称(chēng)。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决于需求的恢(huī)复情(qíng)况，下半年部分品(pǐn)种面临较(jiào)大投产压力，进口体量大的品种将受到低价(jià)进口货源的冲击，中长期(qī)看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存在上涨，也表(biǎo)现为长(zhǎng)期下跌后的(de)反(fǎn)弹，而不是行情的(de)反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依(yī)然较(jiào)大

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能源化工（尤(yóu)其是油化工）板(bǎn)块较为强(qiáng)势主(zhǔ)要(yào)还是基于原(yuán)料端的(de)驱动。

　　据光大期(qī)货分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油整体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受到供需基(jī)本面(miàn)收(shōu)紧(jǐn)的前景提振(zhèn)油价上涨，带(dài)动油化工板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品(pǐn)多数下跌的行情中，原油尽管(guǎn)受到美国债务(wù)上限谈判陷(xiàn)入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能(néng)源部长发言(yán)力挺油价(jià)和G7在其年(nián)度(dù)领导人会(huì)议上承诺将加大力度打击俄罗(luó)斯逃避(bì)其石油和燃料出口价(jià)格上限的行(xíng)为都对于(yú)油价起到提(tí)振(zhèn)作(zuò)用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来看，下半年全球(qiú)原(yuán)油供(gōng)需(xū)将进一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球需求同比增加220万桶/日(rì)，主要来自于(yú)中国需求复苏的持续；同时美国宣布(bù)将在8月收储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠加(jiā)美国即将进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油维持强势(shì)从成(chéng)本(běn)端带动油化工整(zhěng)体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤(méi)化工较强的关键原因还(hái)是在于原料端。在杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预(yù)期(qī)大(dà)幅下降，主要源自原油进口的大幅下(xià)降和随(suí)着出行旺季来临显(xiǎn)著增(zēng)长的需(xū)求(qiú)；包(bāo)括汽油和精(jīng)炼油(yóu)在内的成品油(yóu)库存均出现不同程度的下降(jiàng)，同(tóng)时汽(qì)、柴油表需也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预(yù)期，但沙(shā)特能源部长(zhǎng)发言力(lì)挺(tǐng)油(yóu)价，市场计(jì)价(jià)OPEC+可能在(zài)6月4日的(de)会议上考虑进一步减产，叠加美国的(de)收储均将收紧下半年全球原油平衡(héng)表。但在美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层(céng)面(miàn)的不确定性(xìng)仍(réng)然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期(qī)市场需(xū)关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议(yì)决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价(jià)被市场接受度提升，预计6月化工品市(shì)场对标的原油(yóu)成本(běn)将基本维(wéi)持5月平均价格水平(píng)。因此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议(yì)可(kě)能不会有动(dòng)作(zuò)。“考虑目(mù)前(qián)油价被市场接受度(dù)提升。预(yù)计6月化工品市(shì)场对(duì)标的原油成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油(yóu)制(zhì)的聚(jù)乙烯生产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元(yuán)/吨。虽(suī)然油(yóu)价也(yě)有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价格表(biǎo)现更弱，因而(ér)以原油折算成本的加(jiā)工利润(rùn)反而(ér)出现了(le)下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的(de)利好已进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已在原油及成品油发运(yùn)船期中(zhōng)有(yǒu)所体现。“加拿大野(yě)火蔓(màn)延造成(chéng)的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末起暂(zàn)停的(de)伊(yī)拉克45万桶/天北向原(yuán)油出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性(xìng)的原油供(gōng)应(yīng)构成(chéng)扰动。且近期沙特能源部(bù)长(zhǎng)再(zài)次对原油市场做空者发出警告，面对(duì)欧美银行业(yè)危机和(hé)美(měi)国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判带(dài)来的需求端不(bù)确(què)定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再(zài)次减产的小(xiǎo)概率事(shì)件(jiàn)发生，二季度起(qǐ)的(de)基准去库预期(qī)仍将为原油带来(lái)相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品(pǐn)表现中，油制(zhì)强于(yú)煤制(zhì)的可能性依然较大。”陆(lù)甲(jiǎ)明表示(shì)，原(yuán)料(liào)价(jià)格(gé)表现(xiàn)上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤(méi)炭价(jià)格下行的趋势(shì)依(yī)然存在。原油(yóu)方面，夏季是(shì)成品油消费高峰，因(yīn)此油(yóu)价往往容易获得支撑。因此，成(chéng)本端强弱(ruò)反差或依然存在(zài)。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内动力(lì)煤市场中下游(yóu)库存有效去化，或(huò)低价格刺激内产、进口兑现减量(liàng)预期(qī)之(zhī)前，油化工(gōng)结构性强于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 德国对中国友好吗，德国对中国怎么样