在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基(jī)金合同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为(wèi)兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了(le)应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的(de)数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对(duì)容(róng)易，而且(qiě)规模也(yě)容易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容(róng)易出(chū)现一段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基(jī)金收(shōu)益(yì)率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经(jīng)理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责(zé)人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力(lì)范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也(yě)受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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