金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间第一(y陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译ī)只实现资(zī)本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之(zhī)一(yī)就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别(bié)占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的(de)代理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来(lái)越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协(xié)议(yì)，这(zhè)是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六(liù)福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖(jiào)和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知(zhī)名(míng)的盛初(chū)咨(zī)询(xún)董事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动力(lì)，仍(réng)然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前(qián)下(xià)降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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