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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不(bù)得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面(miàn)互(hù)联互通(tōng)的机制安(ān)排，参(cān)与内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投资者为符(fú)合(hé)人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的(de)继(jì)续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息(xī)周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)源于餐(cān)饮(yǐn)端的利(lì)多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市(shì)场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全(quá白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗n)球第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监(jiān)测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预(yù)期(qī)对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势(shì)，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然(rán)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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